轉(zhuǎn)板制度年內(nèi)可期 深交所推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)

隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量在2016年底突破“萬(wàn)家”，新三板市場(chǎng)的定位問題再度擺在眼前，這關(guān)系到如何厘清與A股的關(guān)系、創(chuàng)新層如何建設(shè)等問題。

2月10日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2017年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提到新三板定位問題，他表示新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能。讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠(chéng)實(shí)守信、市場(chǎng)前景好的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放，這是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)又一道風(fēng)景線。

多名人士解讀稱，“土壤”即是基礎(chǔ)層，“苗圃”代表著創(chuàng)新層；監(jiān)管層明確了“苗圃”方向，即要發(fā)展創(chuàng)新層或新的層次，同時(shí)圍繞“由苗成材”以及“成材后”，未來(lái)會(huì)有相應(yīng)的配套措施出臺(tái)，比如轉(zhuǎn)板。

深交所2月13日表示，把“推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”列為今年的重點(diǎn)任務(wù)。

新三板功能將含“預(yù)備軍”

對(duì)于證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2017年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上圍繞新三板的談話， 華南一家大型券商新三板負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解讀，“土壤是為中小微企業(yè)提供成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，苗圃則是對(duì)于部分企業(yè)進(jìn)行有目的、有方向、有預(yù)期地進(jìn)行培養(yǎng)，苗圃今后就是創(chuàng)新層或者其他新的層次。”

深圳一家投資新三板的PE董事長(zhǎng)亦有相似的解讀，“土壤功能是基礎(chǔ)，是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基地，給予充足的養(yǎng)分成長(zhǎng)，養(yǎng)分就是指流動(dòng)性、融資功能、規(guī)范化功能，所以新三板對(duì)于企業(yè)的實(shí)質(zhì)培育功能要做好。苗圃功能就是要把好的企業(yè)挑選出來(lái)，也就是創(chuàng)新層，給予后續(xù)更多的關(guān)注和培育。”

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月13日，共有10544家掛牌企業(yè)，其中950家企業(yè)屬于創(chuàng)新層，總股本1024.79億股。

然而，面對(duì)逐漸龐大的新三板市場(chǎng)，當(dāng)下新三板市場(chǎng)亟待明確新市場(chǎng)定位，這影響到未來(lái)一系列制度設(shè)計(jì)。

多名人士表示，從此次監(jiān)管工作會(huì)議內(nèi)容可見，“預(yù)備板”或?qū)⒊蔀樾氯宓亩ㄎ恢?，亦即是說(shuō)，通過(guò)分層培育一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這類企業(yè)符合要求可以轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板，完成多層次資本市場(chǎng)的銜接。

前述大型券商新三板負(fù)責(zé)人表示，從以往監(jiān)管層多次正式談話來(lái)看，監(jiān)管層依然堅(jiān)持新三板的獨(dú)立市場(chǎng)地位。但他談到，“苗圃”意味著階段性，“苗子培育出來(lái)后，不能長(zhǎng)期待在苗圃，最終要回到更廣大的空間去成長(zhǎng)。從這個(gè)意義來(lái)講，未來(lái)應(yīng)該要有相應(yīng)的措施和制度出臺(tái)來(lái)把這個(gè)事情做好。”

“從我理解來(lái)看，新三板是優(yōu)質(zhì)企業(yè)培育的早、中期，后期還是要到A股去發(fā)展。”前述私募董事長(zhǎng)亦表示。

深圳一家小型券商投行總經(jīng)理談到，“從現(xiàn)在來(lái)看，新三板確實(shí)有這層"預(yù)備板"的意思。不過(guò)無(wú)論是作為"土壤"抑或板塊的遞延，我認(rèn)為都是正常的，這要看新三板的發(fā)展定位?，F(xiàn)實(shí)情況中很多企業(yè)在新三板掛牌后選擇IPO或是等待轉(zhuǎn)板制度。”

2月13日晚間，深交所表示，日前學(xué)習(xí)全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神，2017年會(huì)部署落實(shí)會(huì)議各項(xiàng)任務(wù)要求，其中將會(huì)完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。

治理標(biāo)準(zhǔn)趨同A股

從2016年監(jiān)管層對(duì)新三板采取頻頻行動(dòng)來(lái)看，“嚴(yán)監(jiān)管”、“規(guī)范化”是2016年的新三板的主基調(diào)。

廣州一名新三板券商人士談到，“新三板量已經(jīng)很大，監(jiān)管層要保證企業(yè)的質(zhì)量，這是去年以來(lái)監(jiān)管思路，相信今年將會(huì)延續(xù)。畢竟這是全國(guó)性資本市場(chǎng)，要對(duì)投資人負(fù)責(zé)，要規(guī)范掛牌企業(yè)的公司治理、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露。”

同時(shí)，2016年下半年以來(lái)多項(xiàng)規(guī)范性監(jiān)管政策亦趨向A股市場(chǎng)。

2016年8月8日，全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答（三）——募集資金管理、認(rèn)購(gòu)協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》。對(duì)比了滬深兩個(gè)交易所《募集資金管理辦法》 以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》后，可發(fā)現(xiàn)新三板市場(chǎng)資金募集管理的要求和表述幾乎與上市公司的規(guī)定一致，僅在一些細(xì)節(jié)方面有所不同。

新三板創(chuàng)新層企業(yè)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴(yán)格。2016年12月29日，財(cái)政部印發(fā)《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)--在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)》等12項(xiàng)準(zhǔn)則。準(zhǔn)則稱，新三板創(chuàng)新層掛牌公司應(yīng)視同上市公司，財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)業(yè)務(wù)要執(zhí)行本準(zhǔn)則。

前述深圳小型券商投行總經(jīng)理表示，現(xiàn)在新三板有很多公司治理標(biāo)準(zhǔn)正與A股趨同。“監(jiān)管要求不低于A股，比如對(duì)法律上的要求、公司規(guī)范性要求，與A股沒有本質(zhì)區(qū)別。只是由于A股和新三板的區(qū)別導(dǎo)致監(jiān)管層的執(zhí)行度不一樣，新三板的審核相對(duì)松一點(diǎn)。”

對(duì)于去年以來(lái)新三板的“嚴(yán)監(jiān)管”，多名新三板人士均認(rèn)為確有必要，但同時(shí)表達(dá)希望今年內(nèi)能出臺(tái)更多利于新三板的政策。

前述華南大型券商新三板負(fù)責(zé)人表示，“從劉主席這次會(huì)議的上講話來(lái)看，我覺得還是有很多方向明確了；第一，就是要有重點(diǎn)有方向做事，比如苗圃；第二，從苗圃角度來(lái)看，無(wú)論是轉(zhuǎn)板還是進(jìn)一步分層，相應(yīng)制度和配套措施會(huì)出臺(tái)；目前創(chuàng)新層的制度仍然不清晰，相關(guān)的政策應(yīng)該會(huì)出來(lái)。”

而前述私募董事長(zhǎng)則從投資角度談到，希望能夠進(jìn)一步降低門檻；加強(qiáng)信息披露的要求；退市機(jī)制能出臺(tái)可實(shí)施的方案。