股轉(zhuǎn)研究新三板再分層怎么了 不應(yīng)該嗎

昨日，有媒體爆出，“監(jiān)管層目前正就以再分層為抓手，加大新三板制度供給改革研究，未來(lái)有望在創(chuàng)新層之上推出“精選層”，并在此基礎(chǔ)上引入競(jìng)價(jià)交易等制度。”

市場(chǎng)是這樣理解的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)制定了新三板再分第三層的方案，并且上報(bào)給證監(jiān)會(huì)，等待批復(fù)。方案中包括有“競(jìng)價(jià)交易制度”等市場(chǎng)期盼的內(nèi)容。

這種信息的傳遞無(wú)疑給了市場(chǎng)一劑猛藥，新三板的利好真的要來(lái)了。

但是子沐君請(qǐng)大家冷靜一下。

首先，新三板分層最早的方案就是三分法，也就是分為三層，最上面一層是精選層（措辭可能不同，但意思一樣）。就是把市場(chǎng)上最好的企業(yè)分到第三層。

但是為了不對(duì)新三板市場(chǎng)造成太大的影響，所以改為兩分法，也就是現(xiàn)在大家看到的這樣：一個(gè)創(chuàng)新層，一個(gè)基礎(chǔ)層。在“分層管理辦法”中，也沒(méi)有說(shuō)一定要分幾層，什么時(shí)候分層。

所以說(shuō)，分層還沒(méi)有結(jié)束，監(jiān)管部門(mén)繼續(xù)研究是工作范疇之內(nèi)的事情，不是新鮮事情。

但是新三板是太缺少政策性利好。在維穩(wěn)的大旋律下，新三板的政策推進(jìn)的速度確實(shí)有所放緩，這期間，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還有人事變動(dòng)，謝庚升任董事長(zhǎng)，董事會(huì)成員也有變動(dòng)。

但是又有消息說(shuō)，這個(gè)方案是新報(bào)上去，請(qǐng)子沐君幫忙求證。這是一位優(yōu)秀的記者，知道新聞應(yīng)該由三個(gè)不同的消息源確認(rèn)才可以報(bào)道。

那么，時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入子時(shí)，求證只能等明天了，但是子沐君可以分析一下，為什么這個(gè)消息不靠譜。

第一、按照“分層管理辦法”規(guī)定，創(chuàng)新層企業(yè)的董秘必須考試持證，但是這個(gè)工作遲遲沒(méi)有進(jìn)展。一方面是國(guó)家在取消各類(lèi)證書(shū)，一邊又增加一個(gè)新證書(shū)，難就難在這里。但是辦法已經(jīng)實(shí)施，因此當(dāng)下，對(duì)于全國(guó)股轉(zhuǎn)公司來(lái)說(shuō)，最主要的事是董秘考試的事情，咱們制定的分層管理辦法，自己不執(zhí)行，這算不算違規(guī)？

第二、據(jù)我所知，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司是金融機(jī)構(gòu)里效率最高的部門(mén)，多項(xiàng)方案和文件上報(bào)給了證監(jiān)會(huì)，但是都不沒(méi)有得到批復(fù)。那么研究分第三層的方案就算上報(bào)了，什么時(shí)候批復(fù)也沒(méi)有時(shí)間表。

第三、從邏輯上看，實(shí)施競(jìng)價(jià)交易，股權(quán)要足夠分散，也就是要先實(shí)施“小IPO”。這個(gè)政策現(xiàn)在也還沒(méi)有推進(jìn)，股權(quán)的分散完全看實(shí)際控制人意愿。那么競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)也就還不存在。

第四、精選層企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)可能有多樣的，但是要實(shí)施競(jìng)價(jià)交易的話(huà)，在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上就應(yīng)該參照上市公司標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。然而，當(dāng)下的監(jiān)管部門(mén)也沒(méi)有準(zhǔn)備好，至少相關(guān)文件還沒(méi)有修訂，這些工作至少要持續(xù)1-2年。

第五、分層的目的是引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但是現(xiàn)在看來(lái)，二分法下尚無(wú)差異政策紅利出現(xiàn)，只有差異化的政策監(jiān)管實(shí)施，這樣的政策和制度能引導(dǎo)資金進(jìn)入嗎？

綜上所述，新三板分層機(jī)制繼續(xù)推進(jìn)，第三層精選層的推出只是時(shí)間問(wèn)題，這一問(wèn)題早在去年分層推出時(shí)就已經(jīng)確認(rèn)，監(jiān)管部門(mén)研究也是正常工作。只是當(dāng)下就推出來(lái)，似乎于法，于規(guī)，于制度都不合時(shí)宜。

具體情況子沐君會(huì)隨時(shí)跟進(jìn)。