新三板融資分化：逾180家公司終止定增

新三板定增市場(chǎng)早已出現(xiàn)兩極分化格局。真正奔赴IPO者，定增一票難求；既無(wú)資本運(yùn)作又業(yè)績(jī)平平者，其定增依然無(wú)人問(wèn)津?；蛟S與此相關(guān)，廢止定增方案的新三板公司數(shù)量在今年明顯增多。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2017年1月至5月10日，已經(jīng)有180多家新三板公司終止定增?？v觀(guān)這些企業(yè)基本面，多數(shù)是差強(qiáng)人意，加之三板市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致其定增價(jià)格往往倒掛，此外還有一批公司因已決定終止掛牌離場(chǎng)，所以均取消定增。

終止定增數(shù)量倍增

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前四個(gè)月新三板企業(yè)合計(jì)完成定增1043次，完成募資金額412.86億元，比去年同期1138次和494.47億元分別下滑8.35%和16.5%。

與定增市場(chǎng)總體趨冷相應(yīng)的是，掛牌公司頻頻終止股票發(fā)行方案。據(jù)上證報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有180家掛牌公司取消了定增方案，涉及募資金額近160億元。去年同期取消定增的不到90家，而今年4月份就有近60家終止定增。

有新三板資深投資人士向記者表示，在目前市場(chǎng)環(huán)境偏弱的情況下，對(duì)于IPO預(yù)期不明朗或者業(yè)績(jī)還未釋放的新三板企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)價(jià)格很難談攏，企業(yè)不想低價(jià)發(fā)，造成定增方案一再拖延，最終會(huì)造成定增“流產(chǎn)”。“其實(shí)目前很多機(jī)構(gòu)對(duì)新三板未必看好，也沒(méi)有能力篩選出有投資價(jià)值的掛牌公司，只不過(guò)IPO概念股讓投機(jī)者有了套利幻想，才敢下注押寶。”該資深人士如此表示。

“這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是投資方式、投資期限、投資理念和投資能力方面不匹配的問(wèn)題。這些基金主要按照A股的投資方式和理念來(lái)做的，所以很多基金存續(xù)期限都很短，很少有真正的放長(zhǎng)線(xiàn)的價(jià)值投資。”東北證券(000686,股吧)研究中心總監(jiān)兼首席研究員付立春如此認(rèn)為。

終止原因五花八門(mén)

記者查閱180家終止定增方案發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司披露終止原因都是一筆帶過(guò)，含糊其辭，最常見(jiàn)的說(shuō)法是“出于公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的考慮對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整。”

比如，正星科技表示，根據(jù)公司最新的戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展，公司董事會(huì)認(rèn)為目前股票發(fā)行方案不能有效滿(mǎn)足公司發(fā)展需求，擬對(duì)本次股票發(fā)行方案進(jìn)行較大調(diào)整。恒信啟華則表示，由于公司戰(zhàn)略發(fā)生變化，本次股票發(fā)行目的和融資計(jì)劃亦發(fā)生重大變化，因此公司最后決定終止本次股票發(fā)行。

磊曜股份則坦陳，終止股票發(fā)行的主要是由募集資金與原計(jì)劃存在一定差距以及市場(chǎng)變化情況導(dǎo)致。

定增終止的背后更多是發(fā)行者與認(rèn)購(gòu)者價(jià)格談不攏，其最直觀(guān)的表象就是定增價(jià)格倒掛。磊曜股份、正赫新材、藍(lán)帽互動(dòng)、雷石集團(tuán)等掛牌公司的定增價(jià)格與市價(jià)相比，倒掛幅度分別為99.33%、99.80、87.50%、80.68%。

磊曜股份兩次融資均“流產(chǎn)”。公司曾于2016年1月29日嘗試實(shí)施首次股票定增預(yù)案，后又以募集資金與原計(jì)劃存在一定差距為由，于同年7月13日終止定增。兩個(gè)多月后公司重新啟動(dòng)，但時(shí)至今年2月8日，公司以類(lèi)似理由再次終止股票發(fā)行。

記者發(fā)現(xiàn)，上述終止定增的公司中，公司的業(yè)績(jī)基本面表現(xiàn)都差強(qiáng)人意。

磊曜股份由于無(wú)法按時(shí)披露2016年財(cái)報(bào)，處于暫停轉(zhuǎn)讓狀態(tài)。2016年半年報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收307.40萬(wàn)元，同比下降18.32%；凈利潤(rùn)為-54.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31%。

正赫新材也比較郁悶，公司耗時(shí)接近一年半仍未完成融資，其艱難背后不乏業(yè)績(jī)下滑因素作祟。該公司2015年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為1323.63萬(wàn)元、145.52萬(wàn)元，分別同比下降28.50%、72.94%。今年4月25日，公司公告因資本市場(chǎng)監(jiān)管政策變化和自身發(fā)展規(guī)劃決定終止本次發(fā)行。

另外，硅海電子、雅藝科技、天麒面業(yè)、廣升信息、亞融科技、菲格瑞特等一眾掛牌公司由于申請(qǐng)終止掛牌，也終止了定增方案。