今年四家藥企被否 新三板擬IPO藥企誰笑到最后

曾經(jīng)的新三板企業(yè)新天藥業(yè)即將登陸A股，它的成功轉(zhuǎn)板，無疑給新三板擬IPO同行帶來了一絲曙光。然而，IPO審核加速和監(jiān)管趨嚴的背景之下，被否率并不低。截至5月12日，新三板35家醫(yī)療類企業(yè)處于上市輔導階段，這些公司的勝算如何。對此，文章進行了深入分析。

曾經(jīng)的新三板企業(yè)新天藥業(yè)即將登陸中小板，它的成功上市，給新三板擬IPO醫(yī)藥企業(yè)注入了一針強心劑。然而，今年以來上會被否的藥企比例并不低。截至5月12日，新三板35家醫(yī)療類企業(yè)處于上市輔導階段，其中明德生物、新產(chǎn)業(yè)等8家公司正在排隊。在此背景下，這些公司勝算幾何？

上會藥企

業(yè)績多數(shù)不俗

今年以來，已經(jīng)有20家醫(yī)藥公司首發(fā)上會，占今年199家上會企業(yè)的10%，可謂大戶。其中哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)暫緩表決，重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)、長春普華制藥、廣東百合醫(yī)療科技4家公司IPO申請被否，占上會藥企比例為20%，其余15家公司均獲得通過，包括新三板公司新天藥業(yè)。

業(yè)績一直是擬IPO企業(yè)受關(guān)注的重點。據(jù)證券時報新三板論壇記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年過會的15家藥企，上會前最新一期營收規(guī)模均不低于1億元，正海生物2016年營業(yè)收入為1.5億元，海南普利制藥半年實現(xiàn)營收1億元。預先披露更新了2016年度業(yè)績的藥企，去年收入多數(shù)實現(xiàn)了正增長，僅奧翔藥業(yè)去年營收下滑了24%，美諾華去年收入同比下降3%。

盈利方面，15家過會藥企去年凈利潤規(guī)模均不低于4000萬元，同比普遍實現(xiàn)增長。其中，新天藥業(yè)去年盈利5706萬元，且正向增長。

IPO申請被否的4家藥企中，長春普華制藥去年上半年實現(xiàn)營收近7000萬元，不過該公司盈利是所有上會企業(yè)中最低的，其當期凈利潤為1829萬元。重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)兩家公司去年盈利出現(xiàn)下滑，同比分別下降了18%和4%。

被否藥企

盈利持續(xù)性遭質(zhì)詢

上述4家藥企為何被否，發(fā)審會上的詢問或透露了企業(yè)的一些問題。

記者注意到，這4家藥企，被詢問的事項并未直接與業(yè)績規(guī)模相關(guān)，不過企業(yè)收入的來源，以及盈利的可持續(xù)性，均被發(fā)審委所關(guān)注。

5月2日上會的重慶圣華曦藥業(yè)首發(fā)申請未獲通過，發(fā)審會上詢問的主要問題，包括報告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠和政府補助的具體情況，報告期會計利潤與所得稅費用的調(diào)整，相關(guān)的會計處理是否符合企業(yè)會計準則的規(guī)定。發(fā)審委要該公司說明“盈利對稅收優(yōu)惠和政府補助是否存在嚴重依賴，以及未來是否能夠持續(xù)享受稅收政策優(yōu)惠”等。

除此之外，銷售費用、市場拓展費占比高于同行也是發(fā)審會關(guān)注的問題之一，與此相伴的是，企業(yè)是否存在變相商業(yè)賄賂行為，也受到發(fā)審委關(guān)注，重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)兩家企業(yè)，在發(fā)審會上均遭到相關(guān)詢問。

重慶圣華曦藥業(yè)被要求說明“報告期各期促銷費及學術(shù)推廣費的具體分項構(gòu)成，是否在促銷和學術(shù)推廣活動中給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費用等變相商業(yè)賄賂行為”等。

南京圣和藥業(yè)2015年涉及的一宗賄賂刑事案件，更是被發(fā)審會詢問公司是否進行過披露，是否存在被追責的風險，是否還存在類似情形等。

另外，產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)經(jīng)營是否合規(guī)、控股權(quán)代持、經(jīng)銷商變動較大等情況也受到發(fā)審委的詢問。

3家公司

盈利不及2000萬

按照證監(jiān)會披露的審核狀態(tài)，明德生物、泰林生物、華恒生物、新產(chǎn)業(yè)、九典制藥均已獲反饋，已參加抽查抽簽或現(xiàn)場檢查。

截至目前，除大承醫(yī)療(833263)外，其余34家新三板擬IPO藥企已經(jīng)披露2016年年報。

這些公司中，狼和醫(yī)療、施美藥業(yè)、錦波生物3家公司去年營收低于1億；拓新股份、錦波生物、匯群中藥3家公司去年凈利潤低于2000萬元。

26家新三板擬IPO藥企去年營收、凈利潤同比均實現(xiàn)了增長，泰林生物、新產(chǎn)業(yè)、藥石科技、明德生物、華恒生物、九典制藥6家正在排隊的公司，去年收入、盈利同比雙雙增長超過2成，宏源藥業(yè)兩項業(yè)績指標實現(xiàn)個位數(shù)增長。

與此同時，拓新股份等8家公司去年盈利出現(xiàn)了下滑。拓新股份2016年實現(xiàn)營業(yè)收入超過3億元，但同比減少了13%，凈利潤同比下降67%，至605萬元，業(yè)績下滑程度是新三板擬IPO藥企中最嚴重的。

拓新股份主要從事核苷、核苷原料藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售與相關(guān)技術(shù)轉(zhuǎn)讓，對于去年業(yè)績下滑，該公司解釋為，受國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)低迷及美國FDA警示函影響，公司主要產(chǎn)品銷售價格和銷量均下降，毛利率下降，銷售費用、財務費用卻在上升，導致公司凈利潤大幅下滑。

正在排隊的藍怡科技雖然去年實現(xiàn)營收同比增長3%，不過凈利潤同比下滑了14%，年報顯示，盈利下滑主要受毛利率下滑、費用增加等因素影響。