溫情不再 太爾電子股票遭片仔癀大筆拋售

2017年，隨著新三板多數(shù)掛牌公司股價回落，通過參與定向增發(fā)入駐的部分戰(zhàn)略投資者，不得不在限售期滿后拋售掛牌公司的股票，以降低持倉風險。近日，太爾科技發(fā)布公告，公司第二大股東片仔癀大筆減持公司股份。

福建太爾電子科技股份有限公司（證券簡稱：太爾電子，證券代碼：830866.OC）是一家致力于為手機、電腦等電子終端產(chǎn)品提供周邊配套的電聲器件產(chǎn)品，以及聲學整體解決方案的提供商。

2015年以前，公司主要以直接銷售的方式為國內(nèi)外手機、電腦等終端設備廠商提供耳機和揚聲器產(chǎn)品的代加工服務。隨著公司自主研發(fā)具有高音質(zhì)、強抗噪、能助聽特征的“骨傳導智能可穿戴產(chǎn)品”（骨傳導耳機等電聲產(chǎn)品），公司的主營業(yè)務開始進入轉(zhuǎn)型期。在轉(zhuǎn)型期中，原有的代工產(chǎn)品業(yè)務受到影響，而自主新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷又需要大量資金投入，導致從2015年起的最近兩年內(nèi)，公司連續(xù)虧損，財務表現(xiàn)暗淡。太爾科技急需引入戰(zhàn)略投資者注資，以幫助公司實現(xiàn)主營業(yè)務和商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型升級。

片仔癀“英雄救美”貸款加投資助力太爾科技轉(zhuǎn)型

2015年9月11日，上市公司——漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司（證券簡稱：片仔癀 證券代碼：600436.SH）關于與太爾科技之間簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告。

本次片仔癀、太爾科技以及太爾科技的實際控制人羅令三方的戰(zhàn)略合作主要包括以下三部分內(nèi)容：

首先，片仔癀在2015年9月15日到2016年3月31日期間將2000萬元人民幣借給太爾科技作為其批量生產(chǎn)的啟動資金，資金成本為年化收益率10%，到期后太爾科技還本付息。

其次，羅令將其持有的太爾科技全部股權2,205.20萬股質(zhì)押給片仔癀，從而形成股權質(zhì)押融資關系。

最后，太爾科技計劃向片仔癀定向增發(fā)1800萬股股票，從而引入后者作為公司的戰(zhàn)略投資者，每股的定向增發(fā)價格為戰(zhàn)略合作協(xié)議簽訂日之前20個交易日內(nèi)，太爾科技股票的平均交易價格。

2015年9月23日，太爾科技公布了定向增發(fā)的股票發(fā)行方案，確定分別向片仔癀和合暉投資定向增發(fā)1,800.00萬股和400.00萬股，增發(fā)價格為4.97萬元，并約定本次定增限售期為12個月。該定增項目的申請于當年12月15日被中國證監(jiān)會所受理。

2016年1月12日，公司獲得證監(jiān)會核準太爾科技定向發(fā)行股票的批復。

2016年3月18日，上市公司片仔癀發(fā)布太爾科技完成定向增發(fā)的公告，確認先前太爾科技所借2000萬元資金已經(jīng)還本付息，并且向片仔癀增發(fā)1,800.00萬股的定增項目也已經(jīng)順利完成。

自此，片仔癀成為太爾科技的第二大股東，持有公司股權占比為26.93%。經(jīng)過2016年8月10轉(zhuǎn)10的公積金轉(zhuǎn)增股本分配，片仔癀持有的太爾科技股票達到3,600.00萬股。

業(yè)績終能扭轉(zhuǎn)，股價跌跌不休片仔癀投資策略承壓

2016年，公司來自傳統(tǒng)代工業(yè)務的營收大幅下滑。

雖然骨傳導智能可穿戴設備在下半年已經(jīng)投放市場，但是相關品牌運營、渠道建設等因素帶來了成本及費用的明顯增加，最終導致了2016年度公司每股凈利潤出現(xiàn)0.33元的虧損，遠不及每股盈利1.00元的預期，也沒有達到定增方案中對賭的0.70元/股的最低盈利保底水平。

公司業(yè)績上的短期虧損，戰(zhàn)略投資者可以忍，因為定增完成后太爾科技股價上漲帶來了可觀的浮盈。

截至2016年5月20日，公司股價達到14.74元/股。片仔癀的浮盈一度達到1.76億元。

2017年，太爾科技在經(jīng)營上苦盡甘來。從主營業(yè)務和商業(yè)模式兩方面都初步實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型升級。從兩年前以直銷代工為主，成功轉(zhuǎn)向布局以醫(yī)藥連鎖、線上銷售平臺和老年人社區(qū)服務機構等渠道銷售，并以自主研發(fā)的骨傳導新產(chǎn)品作為營業(yè)收入的主要來源。前期渠道布局階段的高成本和高費用也有所回落。上述業(yè)績利好在公司2017年的中報上得到反映:公司實現(xiàn)營業(yè)收入2,960.22萬元，同比飆升15.30倍！凈利潤達到945.57萬元，從去年同期2,535.52萬元的大幅虧損中，一舉實現(xiàn)扭虧為盈。

雖然公司業(yè)績回暖，但是戰(zhàn)略投資者卻遭遇了股價下跌，浮盈縮水的尷尬。

在新三板大盤趨冷和太爾科技連續(xù)兩年虧損的利空打擊下，公司股價向下突破前期平臺，一舉跌破了定增發(fā)行價。片仔癀的浮盈大幅縮水，甚至有出現(xiàn)浮虧的危險。雖然浮盈縮水也并非不能忍，但是作為國有企業(yè)，片仔癀承擔不起“國有資產(chǎn)流失”的政治風險。

控制風險以國有資產(chǎn)保值增值的名義

2017年8月30日，太爾科技公告：從4月7日到8月28日，片仔癀通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)減持太爾科技股票3,167.50萬股。在本輪減持后，片仔癀依然持有公司股票432.50萬股，持有太爾科技股權占比從26.93%急劇下跌到3.23%。減持的平均價格為2.86元/股。

從定增成本和減持總金額來分析：片仔癀以4.97元/股價格入手1,800.00萬股，定增成本總計8946.00萬元。在2017年4月到8月的減持過程中，以2.86元/股的均價拋售了3167.50萬股，減持金額總計9059.05萬元。相當于收回投資成本的同時，計收了1.26%的利息。從而順利完成了“控制風險并實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值”的任務。

從片仔癀依然保留部分太爾科技的股權來看，它依然看好公司的發(fā)展前景，希望能夠獲得更多的投資收益。太爾科技依靠戰(zhàn)略投資者的資本注入，初步完成了業(yè)務的轉(zhuǎn)型升級，其業(yè)績表現(xiàn)也已經(jīng)華麗轉(zhuǎn)身。對于本次戰(zhàn)略合作的雙方而言，依然堪稱兩利雙贏。