業(yè)績(jī)連續(xù)下滑照樣過會(huì) 麗島新材成功沖擊主板

IPO審核節(jié)奏放緩，8月新三板僅兩家公司上會(huì)，九典制藥通過，耐普礦機(jī)被否。而本周麗島新材、廣信科技兩家新三板公司、以及已摘牌的萬隆股份接連上會(huì)。

證監(jiān)會(huì)最新消息顯示，麗島新材（832374）過會(huì)，成為年內(nèi)第13家通過發(fā)審會(huì)的新三板公司，也是新三板第六家成功沖擊主板的公司。

排隊(duì)耗時(shí)441天

麗島新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于以建筑工業(yè)彩涂鋁材、食品包裝彩涂鋁材及精整切割鋁材為主的鋁材深加工業(yè)務(wù)。公司于2015年5月13日正式掛牌新三板。

早在掛牌新三板之前，公司便已開啟上市輔導(dǎo)之路，江蘇證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，麗島新材于2013年10月10日開始上市輔導(dǎo)。2016年6月22日，麗島新材向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)，同年6月28日其IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理。今年4月13日，麗島新材獲得證監(jiān)會(huì)反饋；9月4日，公司預(yù)披露更新。麗島新材從IPO申請(qǐng)獲受理至上會(huì)，耗時(shí)441天。

登陸新三板之后，兩年多時(shí)間，麗島新材二級(jí)市場(chǎng)無交易，也沒有進(jìn)行過定增。公司股東從掛牌之時(shí)到目前未發(fā)生變化，為27戶，股權(quán)清晰，無國(guó)有股份也不存在“三類股東”。

業(yè)績(jī)連續(xù)三年下滑

招股說明書顯示，2013-2015年，麗島新材凈利潤(rùn)分別為6561.64萬元，6087.61萬元，5651.62萬元，連續(xù)三年下滑。不過其業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)在2016年止步，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.28億元，同比增長(zhǎng)11.58%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8791.46萬元，同比增長(zhǎng)55.56%。

2017年上半年，麗島新材業(yè)績(jī)微增，實(shí)現(xiàn)凈利4201.71萬元同比增長(zhǎng)3.85%。

值得注意的是，麗島新材所處的鋁材加工行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，公司的盈利狀況與鋁錠價(jià)格的走勢(shì)密切相關(guān)。

麗島新材2013年-2015年，業(yè)績(jī)連續(xù)三年下滑也主要是受鋁錠價(jià)格持續(xù)走低的影響，2016年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也主要得益于鋁錠價(jià)格的上升。

其招股書顯示，如果未來因鋁錠價(jià)格就下降、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素導(dǎo)致公司上下游加工費(fèi)價(jià)差減少，或公司非傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域開拓進(jìn)展未達(dá)預(yù)期，則公司存在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降

招股說明書顯示，2014年-2016年及2017年上半年，麗島新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.46、5.79、5.66和2.53，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈逐年不斷下降趨勢(shì)。

截至2017年6月30日，麗島新材的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為2.08億元，占資產(chǎn)總額的23.61%。

麗島新材根據(jù)客戶的資信水平采取不同的結(jié)算方式，對(duì)于長(zhǎng)期合作、資信較好客戶給予一定的信用期，對(duì)于一般客戶采取款到發(fā)貨或收取部分預(yù)付款的結(jié)算方式。

從與同行可比公司的情況來看，麗島新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低。麗島新材解釋稱，主要是其中揚(yáng)子新材和巨科新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高所致。

揚(yáng)子新材招股書顯示，其主要采用款到發(fā)貨或錢貨兩訖的結(jié)算方式，部分信譽(yù)良好的長(zhǎng)期客戶可以依照有關(guān)合同約定的條款延期結(jié)清貸款，因此應(yīng)收賬款規(guī)模較小。

此外，麗島新材稱應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與上市公司華源控股、中科新材較為接近，不存在明顯異常。