報表暗藏玄機 從凈利戰(zhàn)略性下滑看廣廈網(wǎng)絡的“野心”

半年報披露漸入尾聲。有業(yè)績上升者喜出望外，也有業(yè)績下降者黯然神傷。然而，禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。易三板（ID：esanban）發(fā)現(xiàn)有一家公司雖然上半年凈利潤下滑，報表并不好看，但對于投資者而言，卻是投資的“價值洼地”。這家公司就是連續(xù)兩年入圍新三板創(chuàng)新層的廣廈網(wǎng)絡（430128.OC）。廣廈網(wǎng)絡不亮麗的報表數(shù)字背后到底有何玄機？易三板（ID：esanban）帶您一起揭開廣廈網(wǎng)絡半年報的“神秘面紗”。

基站資料圖。

通信基建業(yè)務季節(jié)波動期撞上IDC業(yè)務投資回收期 致凈利暫時下滑

財報顯示，2017年上半年廣廈網(wǎng)絡實現(xiàn)營業(yè)收入 8511.74萬元,較上年同期略降0.89%,實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤165.74萬元，較上年同期下降了63.31%。

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，廣廈網(wǎng)絡成立于2000年7月，主要向通信運營商提供網(wǎng)絡優(yōu)化、系統(tǒng)集成、運營維護等通信基礎設施建設服務?；谏罡ㄐ判袠I(yè)十余載積累的屬地資源優(yōu)勢，2014年廣廈網(wǎng)絡成立了子公司廣網(wǎng)數(shù)據(jù)服務（北京）有限公司（以下簡稱廣網(wǎng)數(shù)據(jù)），開始涉足IDC領域。

但眾所周知，IDC是高成本、技術密集型驅動的產業(yè)，單個機房的投資回收期至少需要2到3年。而廣廈網(wǎng)絡在短短2年時間便陸續(xù)建成了4座機房，雖然已經有兩個機房開始投入使用，其中一個基本滿租，另一個機房的機柜也租售了將近30%。但由于擴張速度快，建成時間短，廣廈網(wǎng)絡IDC業(yè)務尚處于投資回報期，還未能收回成本，且機房日常的運營和維護也需要一定的費用，導致該業(yè)務目前仍存在一定的虧損，這直接削減了廣廈網(wǎng)絡歸屬于掛牌公司股東的凈利潤。

廣廈網(wǎng)絡傳統(tǒng)的通信建設服務業(yè)務模式雖然成熟，發(fā)展勢頭強勁，但存在很強的季節(jié)性波動。該公司的客戶以三大運營商為主，這些客戶通常年中招標、年底決算，項目招標及實施一般在年中開始，年末采購完成或者施工并驗收完成，這就導致該公司的營業(yè)收入大部分集中在第四季度，第一季度營業(yè)收入占比最低。

事實上，新三板上受客戶結構及客戶特點等因素的影響的公司并不在少數(shù)。比如，盛弘電氣。該公司產品的最終使用客戶主要為大中型企業(yè)以及政府部門、事業(yè)單位，此類單位執(zhí)行嚴格的預算管理制度和采購審批制度。受此影響，該公司同廣廈網(wǎng)絡一樣，全年銷售呈現(xiàn)上半年少、下半年多，尤其是第四季度收入較高的局面。類似的公司還有科賽博、通合科技等。

綜上，通信基建業(yè)務季節(jié)波動期遇上IDC業(yè)務投資回收期，是導致廣廈網(wǎng)絡半年報數(shù)字不亮麗的根本原因。

IDC業(yè)務與傳統(tǒng)業(yè)務雙劍合璧 未來業(yè)績可期

1.“一站式”服務優(yōu)勢突出 全國化布局持續(xù)深入

然而，IDC業(yè)務的暫時虧損，并不影響廣廈網(wǎng)絡經營業(yè)績的持續(xù)增長。縱觀廣廈網(wǎng)絡近幾年的經營業(yè)績，可謂是節(jié)節(jié)高升。2014年至2016年，廣廈網(wǎng)絡分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.55億元、2.35億元和2.92億元；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1842.42萬元、2549.38萬元和3547.16萬元。據(jù)易三板（ID：esanban）統(tǒng)計，近三年以來，廣廈網(wǎng)絡平均成長速度超過30%。良好的成長性和盈利能力，使廣廈網(wǎng)絡2016年6月27日順利進入創(chuàng)新層，并于2017年5月成功保層。

這主要得益于廣廈網(wǎng)絡傳統(tǒng)通信建設服務業(yè)務的強勁發(fā)展。廣廈網(wǎng)絡通信建設服務業(yè)務經過10多年的發(fā)展，已經形成了集通信網(wǎng)絡規(guī)劃、建設、營銷、維護于一體的“一站式”服務模式。

當前，該公司已經在全國范圍內積累了6000余個樓宇天面、通信鐵塔及其他可用于建設通信基站、機房的站址資源，并且具備1000個/年的基站選建能力。此外，2014年廣廈網(wǎng)絡開始進行全國化布局，先后在上海、天津、廣東等地建立分公司及子公司。截至目前，該公司的業(yè)務版圖已拓展至全國核心城市，范圍輻射華北、華東、華南、西南四個主要經濟圈。

2017年，廣廈網(wǎng)絡全國化布局持續(xù)深入，6月份斥資500萬在深圳成立了全資子公司深圳網(wǎng)創(chuàng)信通科技有限公司。同年，該公司又在重慶成立了辦事處，西南市場業(yè)務前期調研工作已全面展開，重慶辦事處未來也會升級為重慶分公司。

此外，在業(yè)務合作領域，上半年廣廈網(wǎng)絡在也打開了新的局面。鐵塔公司作為三大運營商共同出資成立的通信基礎網(wǎng)絡建設、運營公司，是廣廈網(wǎng)絡的重要客戶。2017年上半年，廣廈網(wǎng)絡在北京、天津等區(qū)域采取多種模式與鐵塔公司建立了業(yè)務合作。此前，廣廈網(wǎng)絡以中國移動作為最主要的客戶，但與中國聯(lián)通、中國電信的合作較少，鐵塔公司的成立，使得該公司在2017年上半年通過與鐵塔公司的業(yè)務合作而間接為中國聯(lián)通、中國電信提供服務的項目增多。

廣廈網(wǎng)絡通信基建業(yè)務經過10年的發(fā)展已經進入投資回報期，雖然業(yè)績存在季節(jié)性的波動，但成熟的業(yè)務模式使廣廈網(wǎng)絡每年的營收和盈利基本能保持穩(wěn)定。加之全國化的持續(xù)擴張和業(yè)務合作領域的不斷拓展，一方面抵消了IDC業(yè)務的拓展成本，另一方面也保證了公司業(yè)績穩(wěn)步增長態(tài)勢。

2.四大優(yōu)勢有望縮短IDC盈利時間 形成利潤新增點

廣廈網(wǎng)絡IDC機房一角。

廣廈網(wǎng)絡IDC業(yè)務雖然尚屬于投資回報期，但其具有建設成本低、選址能力強、投產時間短和銷售速度快四大獨特優(yōu)勢，具備較強的盈利潛力。

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，現(xiàn)有的IDC服務提供商大多采用拿地、建房、內部建設的方式進行擴張，不僅選址、建設周期過長，而且對企業(yè)的資金要求也相當龐大。而廣廈網(wǎng)絡憑借傳統(tǒng)通信業(yè)務積累的地緣資源，獨創(chuàng)“如家式”擴張模式，創(chuàng)新性的將租賃房屋改建成IDC機房，大大降低了建設投資。嚴格的成本把控，使廣廈網(wǎng)絡IDC 機房單個機柜的投入比同行業(yè)企業(yè)低百分之三、四十。較低的成本投入使機柜的租售價格極具競爭優(yōu)勢，這對加快銷售速度，促進成本回收十分有利，有助于縮短IDC業(yè)務的盈利時間。

當前，廣廈IDC 業(yè)務雖然還存在一定的虧損，但是也恰恰說明該業(yè)務領域發(fā)展迅猛。截至2017年6月30日，廣廈網(wǎng)絡已在北京建成 IDC機房3個、廣州1個，并在天津、上海、深圳等區(qū)域開展了IDC選址工作，與300 余個CDN 節(jié)點機房達成了合作意向。

隨著IDC業(yè)務盈利能力的逐漸釋放，該業(yè)務必將成為廣廈網(wǎng)絡新的利潤增長點。屆時，傳統(tǒng)業(yè)務和IDC業(yè)務雙劍合璧，有望引發(fā)廣廈網(wǎng)絡業(yè)績新一輪的爆發(fā)。

行業(yè)持續(xù)景氣 績優(yōu)股廣廈網(wǎng)絡發(fā)展后勁足

1.2020年將迎來5G投資暴漲 廣廈網(wǎng)絡搶先布局

廣廈網(wǎng)絡經營業(yè)績一路高歌，除自身的努力之外，不得不承認的是，公司一次又一次的站在了風口上。

隨著移動通信網(wǎng)絡的持續(xù)升級換代，從 2G 、3G再到4G，移動寬帶的網(wǎng)絡傳輸速率越來越快，移動寬帶的用戶量保持穩(wěn)定增長。移動通信市場規(guī)模的持續(xù)增長與用戶對移動通信的需求增長，對通信設施基礎建設起到了非常大的推動作用。

2017年8月底，在波蘭召開的3GPP CT3/4小組聯(lián)合會上，經過產業(yè)界眾多公司的聯(lián)合討論，對5G核心網(wǎng)協(xié)議進行了標準化。隨著5G的相關標準陸續(xù)確認，全球范圍內的運營商都相繼發(fā)布5G發(fā)展計劃，部分通信設備巨頭與運營商計劃在2019年實現(xiàn)5G規(guī)劃化商用。而我國則表示力爭2020年啟動5G商用。目前，國內三大運營商的研發(fā)測試工作正在緊鑼密鼓的進行之中。

伴隨4G到5G通信技術的升級、智能終端設備的普及以及用戶流量消費的增加，通信基建領域將迎來極大需求增長。

對此，廣廈網(wǎng)絡搶抓機遇，提前布局5G市場，2017年8月31日，正式加盟中國移動5G 聯(lián)合創(chuàng)新中心。這將有利于廣廈網(wǎng)絡獲取更前沿技術的發(fā)展信息和業(yè)務機會，提升公司的行業(yè)知名度，幫助該公司業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，更貼合5G市場需求。

2.IDC行業(yè)進入發(fā)展黃金期 廣廈網(wǎng)絡乘風起飛

隨著5G 時代和物聯(lián)網(wǎng)時代的到來，大量網(wǎng)絡需求也將助推IDC市場高速成長。2009年至2015年，我國IDC市場年復合增速為41.2%,結合市場大環(huán)境來看，未來三年 IDC市場增速也將穩(wěn)定在30%以上，該行業(yè)正處于發(fā)展黃金期。廣廈網(wǎng)絡從3年前就開始布局IDC業(yè)務，已然站在了IDC的行業(yè)風口。

據(jù)悉，未來5年，廣網(wǎng)互聯(lián)還將在全國深度拓展，預計分別在北京各區(qū)、天津、上海、深圳、成都、貴陽、武漢等地，布局超過20個數(shù)據(jù)中心，每個數(shù)據(jù)中心的規(guī)模平均達400至700個標準機柜；并放眼海外，設立國際網(wǎng)絡傳輸節(jié)點機房，最終形成全球CDN網(wǎng)絡運營能力。

毫無疑問，廣廈網(wǎng)絡正乘著IDC的大風，順風起飛。