周運(yùn)南：又見(jiàn)踩踏新三板IPO被否企業(yè)復(fù)牌無(wú)量深跌

7月12日，掛牌企業(yè)微創(chuàng)光電（430198）IPO上會(huì)被否后在新三板復(fù)牌交易，因?yàn)楣疽琅f是創(chuàng)新層企業(yè)，所以開(kāi)盤就有集合競(jìng)價(jià)成交。公司IPO證監(jiān)會(huì)正式受理停牌前的收盤價(jià)是19.01元，開(kāi)盤第一次集合成交價(jià)是6.78元，僅成交2000股，跌幅64.33%；盤中第二次集合成交價(jià)是5.88元，成交62000股，跌幅69.07%；第三次集合成交價(jià)是5.55元，成交52000股，跌幅70.80%；第四次集合成交價(jià)是5.43元，成交10000股，跌幅71.44%。收盤時(shí)第五次集合成交價(jià)是5.13元，成交81000股，跌幅73.01%。

開(kāi)盤前在跟群友們交流時(shí)，筆者認(rèn)為：新三板企業(yè)IPO上會(huì)，結(jié)果就是一步天堂一步地獄，成功過(guò)會(huì)將是魚躍龍門，去主板享受高估值高流動(dòng)性，如果上會(huì)被否，就將打回原形，甚至因?yàn)橥顿Y者心理作用在二級(jí)市場(chǎng)形成踩踏效應(yīng)。

果不其然，今天微創(chuàng)光電復(fù)牌二級(jí)市場(chǎng)交易的表現(xiàn)比筆者預(yù)估的還慘，開(kāi)盤跌幅就超過(guò)了60%，盤中5次集合競(jìng)價(jià)持續(xù)下行，收盤價(jià)既為當(dāng)天最低價(jià)，而且還暫時(shí)看到不到止跌的跡象。

微創(chuàng)光電因IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理于2017年5月31日開(kāi)始在新三板停牌，上周二7月3日微創(chuàng)光電IPO申請(qǐng)?jiān)谧C監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委2018年第95次會(huì)議審核，結(jié)果未通過(guò)。

難弟就有難兄，新三板掛牌企業(yè)五新隧裝（835174）因籌劃重大事項(xiàng)，于2017 年5 月16 日暫停轉(zhuǎn)讓,于2017 年6 月12 日IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理。2018 年6 月21 日，在證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委2018年第89 次會(huì)議上，上市申請(qǐng)未獲通過(guò)。

7月2日，五新隧裝在新三板復(fù)牌交易，其停牌前的收盤價(jià)是16.4元，由于公司是基礎(chǔ)層企業(yè)，所以每日只有一次集合競(jìng)價(jià)機(jī)會(huì)，復(fù)牌首日集合收盤價(jià)是5.79元，也僅成交2000股，跌幅64.7%；今天收盤價(jià)為 4.4元，成交2000 股；5日為近期新低，3.8元16000股，相對(duì)停牌收盤價(jià)跌幅為76.83%。

來(lái)看看兩家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，五新隧裝2017年報(bào)凈利潤(rùn)5488.51萬(wàn)元，每股收益0.72元，今日收盤價(jià)4.4元對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率才6.11倍。微創(chuàng)光電2017年報(bào)凈利潤(rùn)4535.22萬(wàn)元，每股收益0.8元，今日收盤價(jià)5.13元，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率才6.41倍。

兩家新三板IPO被否企業(yè)復(fù)牌交易后跌幅如此之深，筆者認(rèn)為原因有五：

一是預(yù)期破滅，上會(huì)被否，投資者搏I(xiàn)PO的預(yù)期破滅，之前IPO利好預(yù)期支撐的溢價(jià)喪失;

二是市場(chǎng)補(bǔ)跌，停牌期間新三板二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下行，股價(jià)存在強(qiáng)烈的補(bǔ)跌壓力；

三是財(cái)務(wù)壓力，兩家公司都是曾經(jīng)的新三板IPO概念股，微創(chuàng)光電停牌時(shí)有244名股東，五新隧裝停牌時(shí)有99名股東，每個(gè)股東的持倉(cāng)成本不一，財(cái)務(wù)成本也不一，肯定會(huì)有投資者由于追求現(xiàn)金為王，就會(huì)在第一時(shí)間選擇不計(jì)成本地落袋為安；

四是前途迷茫，今年2月下旬證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)明確指出，IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不允許借殼以及在被并購(gòu)時(shí)重點(diǎn)核查，這個(gè)意見(jiàn)給被否企業(yè)未來(lái)的IPO重啟和被收購(gòu)添加了更多的不確定性；

五是踩踏效應(yīng)，這是在行情向下的預(yù)期一致的情況下，再加上上述四個(gè)因素的共振，大家爭(zhēng)先恐后出貨，造成二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的踩踏。

復(fù)牌后無(wú)量深跌的新三板IPO被否企業(yè)，在二級(jí)市場(chǎng)上能否是抄底良機(jī)，就交給各位投資人自己去研究和決策了。