永杰新材IPO： 經(jīng)營韌性和發(fā)展?jié)摿婢叨嘀貎?yōu)勢為高質(zhì)量發(fā)展賦能

據(jù)上交所10月25日消息，上交所上市審核委員會定于2024年11月1日召開2024年第26次上市審核委員會審議會議，屆時將審議永杰新材料股份有限公司（以下簡稱“永杰新材”）的首發(fā)申請。

據(jù)招股書顯示，永杰新材專業(yè)從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括鋁板帶和鋁箔兩大類。公司生產(chǎn)的“鋰離子動力電池結(jié)構(gòu)件用鋁合金板帶”已被工信部認定為“制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品”。根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會出具的證明，2021年至2023年期間，公司是“鋰離子動力電池結(jié)構(gòu)件用鋁合金板帶”產(chǎn)品市場占有率國內(nèi)第一的企業(yè)。

經(jīng)營韌性和發(fā)展?jié)摿婢?高質(zhì)量穩(wěn)定增長趨勢不變

鋁板帶箔是眾多下游行業(yè)繼續(xù)深加工的基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于鋰電池、車輛輕量化、新型建材和電子電器等領(lǐng)域。

從永杰新材業(yè)績表現(xiàn)來看，報告期內(nèi)，營業(yè)收入分別為630,284.97萬元、715,007.56萬元、650,391.85萬元和373,209.31萬元，歸屬于母公司的凈利潤分別為23,929.92萬元、35,367.52萬元、23,790.10萬元和16,354.77萬元。報告期內(nèi)，公司總體出貨量保持穩(wěn)定、增長，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，其中2022年業(yè)績增速較快，2023年則有所下滑。

作為鋁板帶箔頭部企業(yè)，永杰新材是其所在領(lǐng)域中舉足輕重的代表性企業(yè)，業(yè)績增速放緩，是否預(yù)示著行業(yè)銷售規(guī)模見頂、紅利不再，或是企業(yè)基本面發(fā)生重大變化？

對此，某資深企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展咨詢專家表示：“永杰新材業(yè)績在2023年業(yè)績增速短期波動是合理的，并不是行業(yè)景氣度下降或企業(yè)基本面發(fā)生重大變化的表現(xiàn)，相反，永杰新材具有成熟的業(yè)務(wù)模式，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大，具有行業(yè)代表性，在后續(xù)較長時間內(nèi)，盈利能力都將得到較好的保持。”

從企業(yè)發(fā)展的周期來看，一個健康企業(yè)的發(fā)展都大致可以分為三個階段：爆發(fā)式增長階段、高質(zhì)量持續(xù)增長階段、穩(wěn)定發(fā)展階段。在經(jīng)過爆發(fā)式增長后，邁向高質(zhì)量持續(xù)增長發(fā)展階段是遵循企業(yè)發(fā)展規(guī)律的必然情況。

永杰新材在2023年業(yè)績增速有所下滑，主要還是由于特殊時期行業(yè)因素導(dǎo)致2022年增速較快，收入基數(shù)變大，在2023年回歸常態(tài)后，所導(dǎo)致業(yè)績增長短暫下降。

對于企業(yè)發(fā)展，不能簡單以每年業(yè)績增速去看待企業(yè)的發(fā)展。在高質(zhì)量持續(xù)增長階段，企業(yè)在業(yè)績增幅上不同于爆發(fā)式增長階段的線性趨勢，而是呈現(xiàn)出非線性演進、波浪式發(fā)展、曲折式前進的形態(tài)。

以動力電池龍頭寧德時代為例，2021年營收首次突破千億元大關(guān)，增長率159.06％；2022年營收突破三千億元，增長率152.07%；2023年突破四千億元，增長率為22%。此外，比亞迪2021年營收2161億元,增長率38.02%；2022年營收4241億元，增長率96.2%；2023年營收6023.15億元，增長率42%；以及其它各領(lǐng)域的龍頭企業(yè)均在爆發(fā)式增長后向高質(zhì)量持續(xù)增長邁進，而在這個過程中，它們的業(yè)績增幅都不是線性演進的。

2022年，永杰新材來自鋰電池的業(yè)務(wù)貢獻收入較高。鋰電池行業(yè)已經(jīng)過二十余年發(fā)展，特別在新能源汽車政策引導(dǎo)下，我國鋰電池行業(yè)已逐漸發(fā)展成為全球規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸的朝陽行業(yè)，高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）認為2010-2030年是我國鋰電池成長期。雖然，行業(yè)總體趨勢是快速增長，但在這個過程中，周期性波動是不可避免，而2022年，就是鋰電池行業(yè)的一個短期高點，當(dāng)年我國鋰電池出貨量達到655GW，同比增長高度92.65%。

在這一年，鋰電池上市公司營業(yè)收入均呈上升狀態(tài)，均值同比增長了126.19%，鋰電池行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績良好，同比增長較快。在鋰電池高景氣度下，鋁板帶箔產(chǎn)品在其他應(yīng)用領(lǐng)域的需求也旺盛，特殊時期國外市場需求較大，疊加鋁錠價格高、加工費上漲等因素，造就了當(dāng)年一個高點，2022年永杰新材在鋰電池領(lǐng)域的銷售收入同比增長134.01%。高于下游市場鋰電池市場增長數(shù)據(jù)。

這表明，永杰新材產(chǎn)品在鋰電池領(lǐng)域有著較強的競爭力和市場基礎(chǔ)。

經(jīng)歷短期高點后,2023年，鋰電池行業(yè)回歸正常，行業(yè)相關(guān)公司收入均同比下降，永杰新材2023年收入同比下降，與可比公司變動趨勢保持一致，與大部分下游鋰電池行業(yè)業(yè)績變動趨勢一致且變動幅度小于10.66%的平均變動率。在應(yīng)對鋰電池行業(yè)需求短周期的急劇下降，快速響應(yīng)及時調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)銷量的穩(wěn)定、增長，2024年上半年業(yè)績實現(xiàn)了較好增長，這表明永杰新材有著較強的應(yīng)對下游不同行業(yè)的抗周期波動、穩(wěn)定增長的經(jīng)營韌性。

行業(yè)長期向好 多方位優(yōu)勢為高質(zhì)量發(fā)展注入不竭動力

對于永杰新材后續(xù)業(yè)績是否能保持穩(wěn)定增長，應(yīng)該從行業(yè)空間和自身情況分析。

從行業(yè)空間方面，鋁板帶箔產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，憑借具有質(zhì)量輕、比強度高、耐腐蝕、易加工、便于回收、節(jié)能減排、綠色環(huán)保等優(yōu)異的性能特點，近年來鋁板帶箔應(yīng)用領(lǐng)域正不斷延伸。特別是隨著鋰電池、車輛輕量化、新型建材、電子電器等應(yīng)用領(lǐng)域的良好發(fā)展，帶動鋁板帶箔市場需求持續(xù)旺盛。

近年來，國家相關(guān)主管部門不但出臺了一系列政策直接促進鋁合金材料尤其是中高端產(chǎn)品的發(fā)展；而且針對下游行業(yè)，如新能源汽車、新能源鋰電池、新型建材等，也出臺了系列政策，以推動相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展，以期達到核心部件的世界領(lǐng)先地位或者實現(xiàn)下游行業(yè)的低碳綠色發(fā)展策略。系列政策的出臺及有效實施，不但為鋁板帶箔行業(yè)健康發(fā)展指明了方向，而且下游行業(yè)良性發(fā)展也為本行業(yè)快速發(fā)展創(chuàng)造了廣闊的市場基礎(chǔ)。

企業(yè)自身方面，永杰新材深耕行業(yè)已經(jīng)二十一年，技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)結(jié)碩果，公司逐步形成了以鋰電池、車輛輕量化、新型建材和電子電器等客戶領(lǐng)域為核心的鋁板帶箔基材研發(fā)、工藝和生產(chǎn)能力；并針對核心客戶的產(chǎn)品和工藝特點，形成了從合金材料成分控制、工藝過程控制、產(chǎn)品質(zhì)量檢驗、數(shù)據(jù)化過程控制等為一體的產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量控制體系。目前公司 34 項產(chǎn)品已獲得省級工業(yè)新產(chǎn)品認證、2 項產(chǎn)品被評為浙江省優(yōu)秀工業(yè)新產(chǎn)品、3 項產(chǎn)品獲得浙江制造“品”字標，自主研發(fā)的“1A25”鋁合金已在全國有色金屬標準化技術(shù)委員會注冊；參與完成了 4 項國家標準、2項中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會團體標準和 4 項浙江省制造團體標準的起草和修訂；2 項研究成果分別獲得了“中國有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎（一等獎）”和“浙江省科學(xué)技術(shù)進步獎”。新產(chǎn)品方面，陽極氧化料、液冷系統(tǒng)用鋁板帶產(chǎn)品的開發(fā)取得明顯進展和競爭優(yōu)勢，為后續(xù)增長提供更多空間。

在規(guī)模優(yōu)勢和生產(chǎn)工藝上，永杰新材也具有顯著的優(yōu)勢，公司同時擁有鑄軋和“1+3”熱連軋兩種完整生產(chǎn)工藝體系。公司可生產(chǎn)的產(chǎn)品種類、型號眾多，憑借較大的生產(chǎn)規(guī)模能夠根據(jù)不同客戶、不同產(chǎn)品需求合理快速組織生產(chǎn)，及時滿足對下游客戶的快速供貨，從而有助于形成與客戶緊密的合作關(guān)系。在擁有規(guī)模優(yōu)勢的條件下，永杰新材所具有的成熟產(chǎn)品技術(shù)管理能力、精細現(xiàn)場管理水平，以及在工藝設(shè)計、設(shè)備優(yōu)化、生產(chǎn)制造方面形成的豐富實踐經(jīng)驗，不但可以滿足用量較大的新型建材、電子電器等領(lǐng)域的客戶需求，而且還有助于公司抓住新興領(lǐng)域（如新能源鋰電池）、傳統(tǒng)領(lǐng)域高端/創(chuàng)新性應(yīng)用（如陽極氧化料的進口替代、AI 快速增長帶來的液冷熱管理材料市場需求、軟包動力電池所需鋁塑復(fù)合膜國產(chǎn)化需求等）的市場機遇，不斷研發(fā)新產(chǎn)品、新工藝，搶占市場先機，以不斷豐富產(chǎn)品系列適應(yīng)下游市場需求的變動。“永杰鋁”已被國家工商總局商標局認定為中國馳名商標，公司產(chǎn)品曾榮獲“浙江出口名牌”、“浙江名牌產(chǎn)品”等稱號；永杰新材和永杰鋁業(yè)被認定為浙江省“專精特新”企業(yè)、永杰鋁業(yè)被認定為浙江省“綠色低碳工廠”。

除了在鋰電池相關(guān)的鋁板帶箔業(yè)務(wù)方面獲得了良好發(fā)展。此外，在部分高精尖產(chǎn)品和部分新興產(chǎn)品系列上，公司產(chǎn)品也得到了眾多行業(yè)發(fā)展較好的下游客戶認可。

結(jié)語：

整體來看，永杰新材具有較高的市場地位和技術(shù)實力，公司及產(chǎn)品具有良好的市場口碑，客戶基礎(chǔ)廣泛，鋰電池、車輛輕量化、新型建材、電子電器領(lǐng)域，均與頭部企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，抗風(fēng)險能力較強，公司經(jīng)營業(yè)績整體穩(wěn)定，盈利能力和營運能力相對良好。

公司擁有的競爭優(yōu)勢促進了穩(wěn)定經(jīng)營和轉(zhuǎn)型升級，未來可持續(xù)發(fā)展大有可為。在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，公司堅持高端、智能與綠色的高質(zhì)量發(fā)展思路，通過高端產(chǎn)品的不斷推出，智能化、綠色化生產(chǎn)過程的不斷升級，有效促進了公司經(jīng)營規(guī)模的提升、抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力的增強。據(jù)了解，除了鋰電池電芯基礎(chǔ)材料，液冷熱管理材料等領(lǐng)域的高端產(chǎn)品也獲得主要客戶的認可。并積極著力“未來工廠”技改升級，進一步提質(zhì)增效。綠色化方面，公司大量采用綠電鋁制造，生產(chǎn)過程中廣泛應(yīng)用自有光伏發(fā)電和外購綠電等綠色能源，再生鋁實現(xiàn)有效循環(huán)利用，以及鋁制品本身具有節(jié)能減排、綠色環(huán)保等特點，使得公司不斷踐行綠色發(fā)展理念。