中國企業(yè)家的資本運作情結

　　中國企業(yè)家的資本運作情結

　　討論嘉賓：

　　朱雪華/中國建筑股份有限公司董事會辦公室

　　徐剛/埃曼哲集團CEO、CLPA有限合伙人協(xié)會秘書長

　　潘敏/武漢大學經(jīng)濟與管理學院金融系教授

　　曹廷求/山東大學銀行治理研究中心主任

　　酈錫文/中國投資學會常務理事

　　資本運作，這個在西方企業(yè)界并不存在的術語，卻在中國的資本市場上被眾多企業(yè)家奉為企業(yè)通往至境的圭皋，很多企業(yè)家在企業(yè)規(guī)模和知名度達到一定程度后，不約而同地專注于資本運作的游戲。

　　本次金融危機再次證明了虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和潛在的巨大破壞性力量。國外因癡迷于資本游戲而陷于危局的知名企業(yè)尚不多見，而國內(nèi)出現(xiàn)此問題的知名企業(yè)卻不勝枚舉。

　　現(xiàn)在充斥于我們身邊的洋品牌，無不經(jīng)歷了數(shù)十年乃至百年以上的品牌發(fā)展歷程，中國企業(yè)家如果在品牌稍有建樹后就移情別戀，失去了對品牌和技術的專注，中國培育世界級企業(yè)的努力必然要困難很多，一個缺少世界級品牌的中國，無疑很難成為真正的制造業(yè)強國。

　　人們不禁要問：是什么原因讓中國的企業(yè)家對“資本運作”如此癡迷？企業(yè)家專注于資本運作對企業(yè)的中長期發(fā)展究竟會起到什么樣的作用？中國企業(yè)家如何既有效利用資本市場的力量，同時促進企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，從而成就偉大的品牌？

　　朱雪華：資本經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的必答題

　　資本經(jīng)營一定要與生產(chǎn)經(jīng)營相結合，其中要點就是以資本經(jīng)營的杠桿作用來加快生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)業(yè)結構的調整

　　我在這里希望講三個問題。第一，為什么一提到資本經(jīng)營，很多投資者就認為是不務正業(yè)，這里需要澄清一下概念；第二，如果從大概念上去理解資本經(jīng)營，資本經(jīng)營應該是現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)經(jīng)營的出發(fā)點；第三，如何發(fā)揮好通常意義上和生產(chǎn)經(jīng)營相對的資本經(jīng)營的作用。

　　現(xiàn)在有很多投資者一提到上市公司熱衷于資本運作，就認為是不務正業(yè)。之所以出現(xiàn)這種條件反應式的片面判斷，原因可以從兩個方面來。

　　一方面，就投資者而言，他們把資本運作的概念理解得過窄，認為資本運作就是投資于虛擬經(jīng)濟，就是炒股票，而對兼并收購的消息通常非常歡迎。其實兩者都屬于資本運作的范疇，恰恰是后者更加符合資本運作的概念。

　　另一方面，在現(xiàn)實中，我們往往看到有些上市公司有一些閑置資金，經(jīng)過股東大會批準，進行一些資本方面的運作。這種資本運作行為往往具有如下特點：一是沒有一個長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃，資本運作往往帶有即興的特征，其效果可想而知，沒過多長時間成了公司的雞肋業(yè)務，成了需要剝離的對象；二是短期性，這就是大家經(jīng)?？吹降纳鲜泄痉浅嶂杂诠善蓖顿Y、理財服務，這種行為的危害性，站在微觀的角度講易造成公司業(yè)績不具備可持續(xù)性，危害企業(yè)品牌；站在宏觀的角度講這種行為損害了資本市場運行的穩(wěn)定性，對市場起到了推漲助跌的作用，這一點已經(jīng)被公認為前兩年上市公司總體業(yè)績大幅波動的重要原因之一。正因為如此，出現(xiàn)投資者誤解甚至不看好的情況也就不足為奇了。

　　如果從根本意義上理解資本運作，那么事實上，當一個企業(yè)確定了現(xiàn)代企業(yè)制度以后，企業(yè)的經(jīng)營就是一個詞，那就是資本經(jīng)營，沒有別的。所謂資本經(jīng)營的概念是我給了你資本金，然后考核你資本每年的升值情況?，F(xiàn)在有很多國有企業(yè)改制上市，這和過去國資委的考核不是一回事，國資委對公司來講不是資本經(jīng)營的考核，是年度經(jīng)營狀況的考核。資本經(jīng)營的考核是什么呢？拿資本金來說，資本金年年積累，然后增值，它實際上改變了過去年度考核當中的這種波動，管理層就要長遠地考慮，需要從長遠的角度來看。國資委年度考核的結果，在國企領導人任期制的情況下，管理層會千方百計提高潛力，提高自己任期的經(jīng)營效果，這對企業(yè)長期發(fā)展不利。

　　資本市場不一樣，資本市場的波動是看你的未來，投資者買股票是買這個企業(yè)的預期價值，不是光買你現(xiàn)在的價值，所以資本經(jīng)營的考核避免了國資委現(xiàn)在這種年度經(jīng)營考核的波動或者是短期行為。這才是資本經(jīng)營的核心概念。

　　就通常意義而言，資本運作是與生產(chǎn)經(jīng)營相對的一個概念，也就是生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營相結合的問題。生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營，這兩種經(jīng)營方式，特別是兩者相結合，都要為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標服務。資本經(jīng)營需要的是資金，且是大量的資金，而不是暫時閑置不用的部分流動資金，因為利用這種資金來運作脫離不了決策短視的尷尬。為什么資本經(jīng)營一定要與生產(chǎn)經(jīng)營相結合，其中要點就是以資本經(jīng)營的杠桿作用來加快生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)業(yè)結構的調整。無論是制定規(guī)劃還是具體策劃，其本質就是要有所選擇。

　　世界級企業(yè)一定要有自己應有的戰(zhàn)略定位，并要在這一原則下不斷拓展新業(yè)務。舉我們公司自身的例子，公司必須從勞力、管理密集型的建筑企業(yè)，向資金、智力、技術和管理密集型的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團轉變。公司研究兼并、收購地產(chǎn)公司和財務公司等，都是出于這方面的考慮。還有，比如公司提出的爭取“將股東發(fā)展成業(yè)主”的觀點都是非常具備創(chuàng)新性的。這才是符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的資本經(jīng)營，是投資者歡迎的資本運作。

　　可以這么講，資本運作不僅僅是企業(yè)家展示其管理才能的一件華麗外衣，而是企業(yè)實實在在地沿著其戰(zhàn)略路線延伸，做大做強品牌和業(yè)績的必備工具。

　　徐剛：警惕資本運營的概念誤區(qū)

　　資本領域的復雜性，使得諸多企業(yè)家容易在自己不熟悉甚至存在認識誤區(qū)的領域里摔跟頭

　　回首歷次經(jīng)濟危機或宏觀調控，企業(yè)資本運營失敗的案例有著驚人的相似之處，都離不開“盲目擴張”、“盲目投資”、“資金斷裂”等字眼，也都有著企業(yè)家生不逢時、就差一步的感嘆。

　　這些現(xiàn)象的背后，到底哪些是有普遍意義上的概念偏差呢？筆者多年從事企業(yè)投資咨詢及關于中國有限合伙人市場的研究，對企業(yè)資金運用的理念之狂躁也感受頗深。

　　資金借貸性質嚴重

　　中國企業(yè)已經(jīng)習慣了50%、100%甚至幾倍的快速增長，企業(yè)都有著快速增長的欲望，當然中國經(jīng)濟的快速增長也得益于企業(yè)家的這種成長意識，但中國企業(yè)的資金屬性大量是借貸資金，借貸資金的流動性導致了企業(yè)資金運轉的思維意識偏向于多元化投資，企業(yè)的擴張意識得到了借貸資金的支持，而借貸資金之所以支持企業(yè)的擴張，也來源于國家借貸體制的不完善以及對企業(yè)增長的高預期。此次國家四萬億信貸資金的投放速度創(chuàng)造了歷史記錄，但其使用效率以及部分資金流入股市、房市的傳言不得不讓人擔憂企業(yè)資金的安全性。當市場高歌猛進的時候，一切安好。當資本市場回報達不到借貸成本的時候，資金鏈條必然繃緊。

　　上市圈錢沖動

　　很多民營企業(yè)經(jīng)過了產(chǎn)品關、管理關、市場關，就是沒有過資本關。企業(yè)家在面對上市這個問題上有著很多誤區(qū)。我親耳聽一位著名民營企業(yè)家的助手說：當一個企業(yè)家奮斗十年，掙了十億，可一上市，一天掙十億，這種刺激是誰都會陷入每天去追逐資本，不再勤勉、不再關心企業(yè)的基本建設。而資本市場的復雜性使得很多企業(yè)家在上市問題上栽了大跟頭，或是不夠上市條件盲目跟風提前啟動上市程序，浪費精力，浪費金錢，導致企業(yè)偏離正常的發(fā)展軌道；或是在能夠上市的時候，由于想融更多的錢而喪失機遇，使企業(yè)萎靡不振。

　　頻繁融資誤區(qū)

　　中國企業(yè)的高速成長造就了很多資本神話，增長的預期使得很多企業(yè)總覺得資金不夠，融資的需求因此非常旺盛，但在融資面前，特別是私募融資方面，很多企業(yè)失誤頻頻，有的企業(yè)在引入資本后失去了企業(yè)控制權，有的企業(yè)在資本意志面前被迫進行快速擴張，追求業(yè)績以博取更大的資本投資而導致企業(yè)失敗。

　　如何看待融資，如何正確融資，如何辨別是否需要融資，都是企業(yè)需要解決的問題。

　　多元化巨額投資風險

　　企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資大型化、重型化趨勢明顯，中國市場的容量巨大，同時還滿足著國際市場的消費需求。很多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資項目動輒上百億，資金如何解決？貸款、信托等各種融資手段齊上陣。一旦國際市場發(fā)生變化，一旦銷售下降，企業(yè)龐大的借貸資金會將企業(yè)拖入泥沼。

　　在我知道的一家能源企業(yè)就有這種現(xiàn)象。企業(yè)家精神使得這家企業(yè)發(fā)展快速，資金數(shù)百億，但相繼進入能源領域的氣、油、煤等領域后，在新能源日益火熱的今天，又進入太陽能、風電等領域，每個項目都是數(shù)十億、上百億的投資。企業(yè)家為了融資，將自己所有的股份都拿去銀行做抵押貸款，即使這樣，資金仍是緊張。CFO每天都在調度資金，跑銀行、跑信托，弄得整個企業(yè)資金非常緊張，企業(yè)禁不起任何突發(fā)事件。

　　股權投資陷阱

　　私募股權投資是近幾年出現(xiàn)的投資手段及工具，但私募股權投資與產(chǎn)業(yè)投資有著本質區(qū)別。大部分企業(yè)家在產(chǎn)業(yè)投資領域非常成功，認為股權投資也不過那么回事，因此即使在對自己不熟悉的領域進行投資時也很自信，導致投資失敗。同時企業(yè)家又對將資金交與專業(yè)投資機構管理不放心，同時也不具備選擇專業(yè)投資機構的能力與知識，拼命用很高的試錯成本來嘗試股權投資。

　　綜上所述，企業(yè)及企業(yè)家在資金運用上有很多誤區(qū)，但中國企業(yè)家學習能力很強，在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生深刻變化的同時，企業(yè)資本運用能力相信能夠得到提高，但這里面最為關鍵的仍然是國家層面對企業(yè)發(fā)展環(huán)境、多層次資本市場的建設。

　　潘敏：應對資本市場常抱敬畏之心

　　真正能夠迄立于資本市場百年之久的往往是靠實業(yè)和品牌支撐的實業(yè)家，而非靠運氣和資本支撐的投機者

　　成就品牌，培育業(yè)界的常青之樹，打造市場“百年老店”，是每一個企業(yè)家的夢想。然而，品牌夢想的實現(xiàn)并非易事，既要企業(yè)家對產(chǎn)品和技術創(chuàng)新的執(zhí)著和關注，也要對企業(yè)所擁有的各種資源進行不斷的整合。

　　在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本高度融合的今天，企業(yè)品牌的創(chuàng)立、發(fā)展和延續(xù)自然離不開資本市場。因此，在成就百年品牌的過程中，企業(yè)家應學會與資本市場打交道，充分利用資本市場的各種功能，為品牌的發(fā)展創(chuàng)造寬松的融資環(huán)境和市場條件。

　　然而，一個不容忽視的事實是，在我國企業(yè)品牌創(chuàng)建和發(fā)展的過程中，部分企業(yè)家，尤其是部分民營企業(yè)家，在經(jīng)過艱難的創(chuàng)業(yè)使企業(yè)的品牌獲得市場認可之后，卻熱衷于資本市場上的資本運作，以品牌作抵押，過度透支企業(yè)品牌，玩弄所謂的并購、重組和股權置換等“圈錢”游戲。

　　今天充斥于全球商品市場上的著名品牌，無不經(jīng)歷了數(shù)十年乃至近百年的品牌發(fā)展歷程。在其品牌發(fā)展過程中，全球金融市場也經(jīng)歷了快速發(fā)展和無數(shù)次的動蕩。面對資本市場近百年的風云變化，這些品牌企業(yè)的創(chuàng)立者和后繼者卻沒有迷失在資本市場的游戲之中，而是仍在孜孜以求地延續(xù)著創(chuàng)業(yè)者所創(chuàng)造的品牌輝煌。同樣的品牌創(chuàng)造、同樣地借助于資本市場的力量，為何兩者之間的結果相去甚遠？我們認為，其原因在于，在中國資本市場處于發(fā)展的初期階段，我們的企業(yè)家對資本市場的功能尚缺乏全面、準確的把握和了解，過度放大了其融資和資本配置功能，忽視了其風險效應，從而在行動上表現(xiàn)為一旦嘗到了資本市場的甜頭，就會無知無畏、勇往直前，喪失了對資本市場應有的敬畏之心。

　　那么，中國企業(yè)家如何既有效利用資本市場的力量，同時促進企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，從而成就偉大的品牌？顯然，從利用資本市場的角度來看，對資本市場持有敬畏之心應是中國企業(yè)家需要堅守的基本理念。

　　對企業(yè)而言，資本市場具有融資、資源配置、價格發(fā)現(xiàn)和風險規(guī)避的功能。在企業(yè)發(fā)展的過程中，品牌的創(chuàng)建和發(fā)展單靠自身的積累往往會力不從心，利用資本市場的融資功能緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)創(chuàng)造寬松的資金環(huán)境理應成為企業(yè)的理財之道；同時，在企業(yè)和品牌擴張的過程中，也會面臨市場、技術和人才等各種資源的約束，此時，利用資本市場的并購機制能夠達到整合和優(yōu)化資源配置的目的；再次，在競爭日趨激烈的市場上，企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售隨時都會面臨著較大的市場風險，利用資本市場上的各種衍生產(chǎn)品交易既能有利于企業(yè)對市場價格變化的準確把握，又能規(guī)避各種潛在的風險。因此，在成就品牌的過程中，中國企業(yè)家理應充分利用資本市場發(fā)展所帶來的各種便利和功能，以體現(xiàn)出企業(yè)家對資本市場所應有的“崇敬”之心。

　　然而，企業(yè)家也應充分地認識到，資本市場也是風險聚集的場所、投機者和冒險家的樂園。在金融市場日益發(fā)達，衍生產(chǎn)品創(chuàng)新日益泛濫的今天，資本市場的金融交易既可給投資者帶來幾倍乃至于幾百倍的暴利，但也會因杠桿效應而給投資者帶來災難性的風險。

　　金融市場發(fā)展的歷史一再證明，在資本市場上沒有免費的午餐，高收益一定會伴隨著高風險，但高風險并非就一定意味著能夠得到高收益。資本市場不存在百年不敗的常勝將軍。索羅斯也好，羅杰斯也罷，他們只不過是資本市場百年歷史中的過眼煙云而已。真正能夠迄立于資本市場百年之久的往往是靠實業(yè)和品牌支撐的實業(yè)家，而非靠運氣和資本支撐的投機者。因此，對資本市場的潛在風險常抱“畏懼”之心理應成為致力于成就品牌的企業(yè)家的基本心態(tài)。

　　水能載舟，亦能覆舟。與資本市場共生存是當今企業(yè)的必然選擇。但真正的品牌成就者往往是對資本市場心存敬畏、與資本市場共存榮者，決不是那些藐視市場力量，熱衷于玩弄資本運作游戲的投機者。

　　曹廷求：資本運作需要良好的治理作保障

　　如果希望將資本運作變成所有參與者都受益的快樂游戲，這就需要良好的、完善的公司治理機制作為保障

　　近十年來，資本運作一詞逾演逾熱，大到各種級別的論壇、媒體，小到各家商學院的專業(yè)課程都少不了資本運作為主題，業(yè)界大大小小的領袖更是樂此不疲，大家都在尋找資本運作成功的魔杖，試圖通過它迅速到達財富的巔峰。但耳邊不時響起的失敗故事更是此起彼伏，令人惋惜的同時更加發(fā)人深思。

　　到底是什么導致了資本運作的成與?。科湔嬷B何在？

　　透過伴隨聯(lián)想成長壯大的“最漫長改制”被柳傳志特有的智慧所折服和蒙牛曲折艱難的成長路徑被牛根生柳暗花明式運作技巧所驚嘆的同時，身處山東的筆者，更是被青啤股權的外資爭奪戰(zhàn)、“三聯(lián)商社”的股權風波、山東鋼鐵重組日照鋼鐵的是與非、青啤吞并趵突泉啤酒的濟南情節(jié)和無奈所包圍。透過資本運作這層表象的背后，我看的是千絲萬縷的利益糾葛和不同境遇利益相關者的人生百態(tài)，其中的奧妙玄機絕不是教科書所講的“通過市場化運作以實現(xiàn)股東價值最大化”那么簡單。

　　大凡成功的資本運作的背后，都有掌控者獨具匠心的設計和運籌帷幄貫穿始終。而這些來源于他們對經(jīng)濟發(fā)展階段和社會心理的洞悉和理解、對產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和宏觀政策調整的把握和預期、更是來源于對市場和公司雙重知識的疊加運用以及掌控者的超人膽識。這些“先知先覺”最終在這種天時、地利、人和之下才能玩資本于股掌之間，變資本為己所用，最終為市場所折服而被人津津樂道。仔細分析，事后大家茶余飯后所談論的方案設計和技術技巧倒顯得無足輕重。

　　反觀那些失敗的案例，都與上面某一方面的判斷失誤和估計不足有關。不用多言，翻開吳曉波的《大敗局》，十九個扣人心弦的故事哪個不是如此？即便對于前面的十個案例和后面的九個案例，同樣的都是那么悲壯，但是給人的感悟又非常不同，其中的差異在于改革開放的三十年間，國內(nèi)國際的宏觀經(jīng)濟和制度環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，正是因為對形勢和環(huán)境不同程度的錯誤研判才導致了最終的敗局。由此可見，對環(huán)境的正確判斷才是成功資本運作的第一要務。

　　如果我們把對環(huán)境和制度的研判看作是資本運作成功的“殼”的話，那么“核”就應該是資本運作的內(nèi)在依托。資本運作從表面上看運作的是資本，其實不然。資本只有依附于一定的附著物才具備增值的前提和可能，也才能被運作起來。所以表面上運作的是資本，其實運作的是資本的附著物。這個附著物可以是某種權利如股權、債權，也可以是或多或少的有形資產(chǎn)本身，還可以是二者結合的公司形態(tài)。這三者的不同結合、以及背后不同權利和收益風險分配的格局、特別是現(xiàn)代資本市場獨特的定價機制和交易機制使得這些附著物具有不同的價值判斷和想象空間，從而賦予了資本特殊的職能和資本化運作可能。所以對于資本附著物的不同研判和價值空間的不同想象，就決定了不同的資本運作方式和迥異的結果。

　　再看連接“殼”和“核”的中間環(huán)節(jié)，其中起作用的是治理機制。 雖然已經(jīng)有差不多三十年的發(fā)展歷程，公司治理也越來越普及，但是對于其本質內(nèi)涵仍然難以統(tǒng)一。一般而言，西方人更加傾向于將其視為“保護投資者權益不受侵占的有效機制”，我們更加相信公司治理的目標在于“相互制衡、決策科學”。不管怎樣，要將上述資本運作的“殼”與“核”有機地連接起來，沒有完善的公司治理機制是不可能實現(xiàn)的。如果光有“殼”沒有“核”，資本運作就失去了依靠而變成了“空手道”式的金錢追逐游戲，最終被人識破而身敗名裂；而光有 “核”沒有“殼”，資本運作也就沒有了實現(xiàn)環(huán)境和想象空間。沒有了傳奇故事和浪漫色彩，資本運作也就失去了它的魅力而被人所遺棄。由此可見，只有把環(huán)境的“殼”和附著物的“核”有機地結合起來，資本運作才能成功實施，變成所有參與者都受益的快樂游戲，這就需要良好的、完善的公司治理機制作為保障，這是資本運作成功實施的第三層保障。

　　酈錫文：資本運作，想說愛你不容易

　　在“一切皆有可能”的時代，對資本運作要有謙卑敬畏之心，決不可妄自稱大，唯我獨尊，索求無度

　　在20世紀90年代之后，隨著我們資本市場體系的逐步完善，西方的資本運營概念隨著其產(chǎn)品、投資、人員、設備、專利等進入中國市場，很快就起到發(fā)酵、催化、膨脹、裂變的作用。一些頭腦開竅的聰明人似乎發(fā)現(xiàn)了用錢賺錢、用小錢賺大錢、用慢錢賺快錢、用他人錢為自己賺錢、用今天的錢賺一輩子的錢，甚至玩“空手道”、“小魚吃大魚”的資本致富捷徑。

　　筆者認為，這是改革開放帶來的一種觀念啟迪，也是一些企業(yè)家癡迷資本運作，以至到了“剪不斷、理還亂”的境地，個別人甚至不顧風險、以身試法的一個重要外部原因。不能否認，資本運作有其合理存在的環(huán)境和土壤，也有其不同于其他資產(chǎn)運作模式的特點和魅力。比如：賺錢比傳統(tǒng)模式來得快(當然也可能輸?shù)每?，不用本錢或少用本錢也能賺大錢，賣概念勝過賣產(chǎn)品、賣服務，賠了別人倒霉、賺了自己分肥，“東方不亮西方亮”，“堤內(nèi)損失堤外補”等。

　　那么，中國的企業(yè)家是不是不能做資本運作或者說做不好資本運作呢？筆者認為，不是！資本運作并非西方企業(yè)家的專利，在經(jīng)濟全球化的時代，中國企業(yè)家只要勤于學習，善于實踐，敢于糾偏，甘于平淡，仍然可以在資本運作上有所作為，用實業(yè)創(chuàng)新和資本運作的兩手為國為民服務。在做好資本運作方面，筆者提出三點淺見。

　　一是對資本運作不能過度迷戀。企業(yè)家和社會各界既不能對資本運作談虎色變，不適當?shù)匕岩恍┎怀晒Π咐B篇累牘地渲染，以夸大其風險、損失的危害性，弄得決策者“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。但企業(yè)家和社會各界也決不可對資本運作如癡如醉，想入非非。夢想一朝致富，人人都成為巴菲特是絕對不可能實現(xiàn)的幻想。就像今天的田徑賽場上，每個運動員不可能都成為博爾特一樣。需要以開放化、多元化、國際化的思維和視野觀察，對待資本運作。筆者的建議是，可以偶一為之，不可終日逐之；可以小試牛刀，不必惟此為大。一切都得視具體的時間、地點、人才、環(huán)境、條件、財力等，并非有了錢就能決定一切。巴菲特說過“關于投資只存在兩個問題，一是你想得到多少回報，二是你想什么時間得到回報”。想明白了這兩點，在做好主業(yè)的前提下，嘗試資本運作有益無妨。

　　二是對資本運作不能過分索求。資本運作猶如有錢人在玩以錢釣錢的游戲，既可能有數(shù)倍翻本的成功喜悅和巨額財富進賬，但更多的可能是資本打了水漂，巨額錢財流失，終日與失敗的痛苦、憂郁、悔恨相伴。當今社會，把產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結合，把實業(yè)資本與虛擬資本結合，把財力資本與人力資本結合是一個時尚和潮流，隨波逐流者也許會借勢漁利、討巧偷安，但也不能排除被潮流裹挾、席卷入海而一去不復返的可能。在“一切皆有可能”的時代，對資本運作要有謙卑敬畏之心，決不可妄自稱大，惟我獨尊，索求無度。世界上沒有百戰(zhàn)百勝的常勝將軍，即使如屢破世界紀錄的女子撐桿跳高皇后伊辛巴耶娃，也在今年柏林世錦賽創(chuàng)下三跳不過桿、無比賽成績而名落孫山的尷尬紀錄。

　　三是對資本運作不能過于自負。資本運作無論說是一門技術、藝術或是魔術，都是屬于高智商、高情商、高財商的學問，非一般人所能駕馭，更不可能無師自通。對于國內(nèi)的企業(yè)家們來說，現(xiàn)在更多地需要祛除一些浮躁的心氣，不能偶有小成就以為身懷絕技，更不能剛愎自用，以為自己比別人都聰明，財大氣粗無所顧忌。企業(yè)家們一定要從自身及本企業(yè)人才、資本、品牌的實際情況出發(fā)，不應打無把握之仗，不涉足陌生的領域，不去做力不能勝之事。伊索寓言中有“一鳥在手勝過雙鳥在林”的格言，或許可以成為企業(yè)家們需要謹記的一句警言。筆者非常樂意見到通過資本運作能讓中國企業(yè)家把雙鳥甚至多鳥控制在自己林中(手中)的場景，否則只能感嘆，資本運作，想說愛你不容易。