政策正常化是下一季重點(diǎn)

　　關(guān)鍵詞：新財(cái)富；政策

　　2009年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)在危機(jī)中復(fù)蘇與A股市場(chǎng)的大起大落相伴而生，引爭(zhēng)論不止。中外大行圍繞未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、股市走向、出臺(tái)政策等市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)精辟分析，雖然各有側(cè)重，但都少不了對(duì)政策的關(guān)注與解讀。

　　摩根士丹利 王慶

　　大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　中國(guó)的財(cái)政狀況強(qiáng)健，而且預(yù)期在未來(lái)數(shù)年中仍將保持健康。這將使中國(guó)更有條件實(shí)施反周期政策，以應(yīng)對(duì)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)下滑。并且，政府為實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中的投資項(xiàng)目而產(chǎn)生的債務(wù)提供的顯性或隱性擔(dān)保是可信的。同時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)有能力為以刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)為目的的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供資金。

　　德意志銀行 馬駿

　　大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　在中國(guó)M2同比增長(zhǎng)達(dá)29%，超過(guò)名義GDP增長(zhǎng)率24個(gè)百分點(diǎn)的情況下(歷史平均僅僅超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn))，貨幣擴(kuò)張肯定會(huì)傳導(dǎo)到CPI。出口反彈將同時(shí)增加企業(yè)提價(jià)的能力。對(duì)決策層來(lái)說(shuō)，應(yīng)該充分估計(jì)物價(jià)上漲的壓力，準(zhǔn)備適時(shí)退出擴(kuò)張性政策的預(yù)案。

　　安信證券 高善文

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　未來(lái)1-3個(gè)季度內(nèi)，盡管房地產(chǎn)投資的恢復(fù)情況、通貨膨脹上升形成的擾動(dòng)和經(jīng)濟(jì)政策的搖擺等不確定性值得關(guān)注，但總體上我們似乎有理由對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)維持合理的信心。未來(lái)1個(gè)季度內(nèi)的不確定因素相對(duì)較多，需要邊走邊看地做出判斷。

　　中信證券諸建芳

　　首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　實(shí)地調(diào)研顯示，出口最差的時(shí)期在2008年11月至2009年2月，3、4月開(kāi)始逐步恢復(fù)，目前處于進(jìn)一步復(fù)蘇中。機(jī)電產(chǎn)品出口復(fù)蘇程度將趕上勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。金融危機(jī)加速部分行業(yè)國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。出口復(fù)蘇具有明顯的行業(yè)差異。出口企業(yè)產(chǎn)能利用率水平穩(wěn)步提高，盈利狀況止跌回升。

　　申銀萬(wàn)國(guó) 袁宜

　　高級(jí)策略分析師

　　未來(lái)3個(gè)月影響A股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞將是業(yè)績(jī)復(fù)蘇和政策正常化之間的制衡。上市公司業(yè)績(jī)的復(fù)蘇，為股市提供了下檔的支撐。然而，在政策正?；膲毫ο拢墒泄乐荡蠓嵘目臻g有限。投資者的超額收益可能來(lái)自于，在整體業(yè)績(jī)復(fù)蘇的背景下，尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，發(fā)掘那些業(yè)績(jī)復(fù)蘇程度被市場(chǎng)低估的品種。

　　長(zhǎng)江證券周金濤

　　研究部副主管

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的此輪增長(zhǎng)已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力依靠政策拉動(dòng)做到了極致，天量信貸的投放、房地產(chǎn)的泡沫化，不僅拉動(dòng)了補(bǔ)庫(kù)存，甚至使得鋼鐵等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率恢復(fù)到頂峰的狀態(tài)，只能說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)被濃縮的周期。后續(xù)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍帶有很強(qiáng)的可塑性，存在兩條路徑，一條路徑來(lái)源于通脹及資產(chǎn)價(jià)格的不確定；而另一條路徑來(lái)源于中美周期的不同步。