中石油業(yè)績(jī)復(fù)蘇難掩下游尷尬

　　文 | 本刊記者 李毅

　　中國(guó)產(chǎn)能和市值最大的石油類上市公司中國(guó)石油天然氣股份有限公司（上海證券交易所代碼：601857，香港交易所代碼：0857，以下簡(jiǎn)稱：中石油）在危機(jī)肆虐的一年多時(shí)間中，為彌補(bǔ)下游煉油與銷售的短板，對(duì)海外油氣資產(chǎn)大肆進(jìn)行收購(gòu)與參股。

　　由于國(guó)際石油行業(yè)均受到金融危機(jī)的較大打擊，西方跨國(guó)石油巨頭因市場(chǎng)需求的下降而業(yè)績(jī)難看。同時(shí)，資源國(guó)的國(guó)家石油公司也因?yàn)榻鹑谖C(jī)而進(jìn)一步失去開(kāi)發(fā)油氣資源的動(dòng)力和資金實(shí)力。而中石油雖同受國(guó)際原油價(jià)格下跌的影響，但擁有政府外匯儲(chǔ)備的強(qiáng)大支持，又具備與資源國(guó)在國(guó)家層面的友好關(guān)系，因此可趁機(jī)通過(guò)海外并購(gòu)以加強(qiáng)上游并補(bǔ)充下游。

　　然而，從該公司三季報(bào)的情況來(lái)看，一年多的并購(gòu)運(yùn)作仍未能彌補(bǔ)下游短板，而使公司不錯(cuò)的業(yè)績(jī)難掩尷尬。

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，中石油三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2677億元，同比下降14%，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)308億元，同比下降23.5%，折合每股收益0.17元，低于市場(chǎng)之前預(yù)期的0.22元。前三季度共實(shí)現(xiàn)每股收益0.44元。有分析人士指出，這一業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)當(dāng)初的預(yù)期。

　　對(duì)公司獲利能力指標(biāo)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，由于凈利潤(rùn)的下滑，公司的凈資產(chǎn)收益率也隨之較去年同期下降1.2%，每股收益下降23%。但基于股東權(quán)益的每股凈資產(chǎn)卻反較去年同期有所上漲。

　　同樣有趣的是，公司二季度總收入為2337億元，三季度總收入為2677億元，營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)；但三季度利潤(rùn)為308億元，卻較二季度的318億元減少10億元。盡管石油行業(yè)的油氣開(kāi)采成本是隨著資源量的減少逐漸加大的，但這僅是一個(gè)細(xì)微而持久的增長(zhǎng)過(guò)程，對(duì)于某個(gè)單獨(dú)季度的財(cái)報(bào)來(lái)講就更可忽略不計(jì)。

　　招商證券分析師裘孝峰認(rèn)為，是三方面因素促使公司三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期。而其中的首要原因就是煉油和銷售缺乏競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致的；第二方面是折舊和銷售管理費(fèi)用比上半年平均至少上升40億元；第三方面是所得稅稅率的上升，三季度的所得稅稅率達(dá)到26%，也許與國(guó)家稅務(wù)總局加強(qiáng)稅收征收有關(guān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度中石油成品油總銷量達(dá)到了2613萬(wàn)噸，同比增加了8%，但汽油的銷量反而下降了1.8%。而中國(guó)2009年前三季度汽油的表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)達(dá)到了10%以上，而中國(guó)石油前三季度的汽油銷量還同比下降0.4％，表明在盈利豐厚的汽油消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)石油缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在煉油方面，由于上半年市場(chǎng)形勢(shì)較好，煉油基礎(chǔ)薄弱的情況直到三季度才顯現(xiàn)出來(lái)。這一點(diǎn)從公司本期數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)的對(duì)比便可看出。

　　財(cái)報(bào)顯示，中石油今年1-9月累計(jì)加工原油量為6.07億桶，同比下降5.5%；生產(chǎn)汽油、柴油和煤油5391萬(wàn)噸，同比下降3%。

　　另?yè)?jù)了解，由于代表石油消費(fèi)國(guó)的國(guó)際能源署（IEA）和代表產(chǎn)油國(guó)的歐佩克（OPEC）在11月初均宣布再次上調(diào)對(duì)2010年世界石油需求的預(yù)估值，而美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）近日也提高了對(duì)國(guó)際油價(jià)的預(yù)測(cè)。因此各大券商均提高了對(duì)中石油的評(píng)級(jí)。