田立新：德同資本團隊0流失 1年看2000項目只投20個

田立新：一個海歸的中國特色創(chuàng)投模式

“在中國的投資是一個很本土化的行為，一個在美國很棒的風投機構很難說在中國就一定能運行得很出色。”2005年，田立新決定與龍科創(chuàng)投的老搭檔邵俊創(chuàng)立德同資本。作為第一批中國風險投資人，田立新及其團隊在成立德同資本以來的短短兩年中，成功地募集了一期、二期美元基金和一只人民幣基金，基金總規(guī)模超過了5億美元。

在項目選擇與管理上，德同資本很謹慎，他們選擇在最好的時間進入最好的項目，專注于A輪投資成為德同選擇項目的一大宗旨;在項目選擇上，德同資本主要關注新能源、環(huán)保和消費領域的項目。2005年在龍科創(chuàng)投工作期間，田立新及其團隊投資了無錫尚德，后者給龍科創(chuàng)投帶來了相當高的回報?；厥諒U舊金屬和工業(yè)污水處理等與環(huán)境有關的變廢為寶項目都是德同資本所關注的。另外，新能源和環(huán)保技術將會延伸，并成為未來投資的巨大機會。“國外風投機構一直很關注國內(nèi)的內(nèi)需市場。涉及消費者市場的項目，德同也同樣予以關注。”

田立新簡歷

曾留學美國，獲得美國賓州大學沃頓商學院工商管理碩士學位，美國布萊得雷大學工程碩士學位及中國重慶大學工程學士學位。曾在美國麥肯錫從事管理咨詢，并在美國從事過5年的工程管理及咨詢。曾是美林證券及摩根證券的投資銀行家，主要從事大中華區(qū)公司的融資及收購兼并業(yè)務。曾經(jīng)擔任龍科創(chuàng)投基金的董事總經(jīng)理和首席投資官，并擔任許多公司的董事。2005年創(chuàng)立德同資本管理有限公司。投資案例包括無錫尚德、明揚風電、新浪無線、樂拍購物。曾被評為“中國十大基金管理人”、“最具影響的私募股權投資家”、“最佳創(chuàng)業(yè)投資人”。

據(jù)《投資有道》報道，德同資本目前管理著總規(guī)模超過5億美元和22億元人民幣的基金，采取“雙優(yōu)先”架構。在全國設立了10個辦公室，并吸引了當?shù)卣尘百Y金成為LP。他們的核心團隊連續(xù)多年保持著難得的“零流失”，這為德同的“同心同德”下了最好的注解。

德同的投資案例通常有三個層面，第一要在當?shù)鼐邆浜芎玫母鞣疥P系及資源;第二要具備行業(yè)專業(yè)知識層面的判斷;第三有專業(yè)執(zhí)行團隊幫助企業(yè)資本運作。田立新將其稱為“三位一體”。很多人提到德同資本，印象中都是一家外資投資機構，但田立新認為他們其實已經(jīng)非常本土。當然，本土運作一直是基于“國際化的制度和程序”。

目前德同一年要看2000多個項目，2010年最終投資的項目大約20個，名副其實的百里挑一。

田曾介紹德同的基本流程：“通常我們在年初會制定全年的投資戰(zhàn)略規(guī)劃，并具體落實到每月及每周。每周一上午是德同資本的合伙人例會，大家一起討論一周以來重點關注的項目以及對相關行業(yè)的研究，下午則會在公司召開十幾人的全體投資會議，進行更廣泛、深入的探討。如果沒有極為特殊的情況，周一的例會是不允許請假的。”

德同在執(zhí)行一個項目投資過程中，會綜合行業(yè)、地域、人脈等三方因素來為項目配置一個包括合伙人、行業(yè)分析師、律師、會計師等在內(nèi)的專業(yè)小組，并集合德同資本地方團隊及細分行業(yè)分析師兩大優(yōu)勢來為企業(yè)提供穩(wěn)定的360度的增值服務。

2005年他離開龍科創(chuàng)投，和邵俊一起創(chuàng)立了“完全參照國際慣例”的德同資本，但同時又要成為“最具中國特色的風投”。

跟著硅谷不一定賺錢

“只跟著硅谷很熱門的方向投資，在中國不一定能賺到錢。”他不只在一個場合這樣表示。

這不得不提起令德同合伙人聲名鵲起的經(jīng)典案例——無錫尚德。雖然尚德的太陽能相關技術在全球領先，但中國的投資界在2005年前對太陽能行業(yè)相當陌生。德同團隊看重其全球的清潔能源需求、強大的技術力量和高附加值的產(chǎn)品，在企業(yè)最需要融資擴張時果斷入資。2005年尚德成為第一家在紐約證券交易所上市的中國內(nèi)地民營企業(yè)，兩年后其市值突破120億美元，每股價格高達80美元，而入股尚德VC的每股價則僅約為2美元。

在全球?qū)μ柲苄袠I(yè)投資就此風生水起之后，田立新及其團隊又關注起清潔能源領域另一方向風力發(fā)電。這才有了德同在2008年金融風暴之后，入資了中國最領先的風力發(fā)電機組制造商之一明陽電氣的案例。至今德同在國內(nèi)清潔能源投資領域被公認為“佼佼者”之一，這也得益于他們對本土化技術創(chuàng)新和商業(yè)模式更深刻的研究。

這一特點在消費行業(yè)投資上同樣得到體現(xiàn)。田立新投資樂拍電視購物時，這家企業(yè)的規(guī)模僅為“兩個人，兩張紙”，談合作的開始對方“連完整的PPT都沒有做完”。電視購物在國外已經(jīng)不是新鮮事物，但在國內(nèi)仍屬于消費領域新興行業(yè)。這個項目從接觸到完成僅用了一個多月，但此前田立新關注國內(nèi)電視購物行業(yè)卻已有大半年，一直在尋找一個商業(yè)模式。樂拍購物的商業(yè)模式與橡果國際等電視購物公司有很多不同，他們不向電視臺購買廣告時段，而是與電視臺合作開辟購物頻道。“最主要的是這個團隊在我看來是當時最好的”，田立新表示。樂拍購物后來以現(xiàn)金交易的方式，被韓國樂天集團收購。

“鋪開”多元化投資降風險

“投資是一種專業(yè)，一定要懂得眼觀六路耳聽八方，各個資源要隨時優(yōu)化組合。”優(yōu)化投資組合是他經(jīng)常強調(diào)的另一個重點，這或可理解成講究“投資多元化”。

德同在投資階段上采用“鋪開”的策略，“早期項目回報率至少10倍以上，但風險大;中后期項目回報率低但風險相對也小”，德同一直堅持將早期、成長期、爆發(fā)期和Pre-IPO(上市前投資)等各種階段的企業(yè)有效組合，把風險最大程度地降低。

在行業(yè)布局上同樣如此，盡管這使德同的投資看上去比較分散。德同當下關注的五大領域為：清潔能源、消費產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)、醫(yī)療健康以及TMT。在如今“肉少狼多”的投資界，他認為，在這五個大方向上的細分領域投資中，德同的特質(zhì)一直非常清晰。

另一個值得一提的是在投資地域分布上的組合考慮。德同的人民幣基金在西三角的布局非常明顯，成都與重慶各有五億元當?shù)鼗?，陜西基金二期正在成立一個十億元規(guī)模的基金。德同已在當?shù)卣С窒峦顿Y許多具有西部特色的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。田立新將西部資源比喻為“資本運作尚未開墾的處女地”。

他認為，目前國內(nèi)沿海地區(qū)、北上廣輻射區(qū)域的投資已比較成熟，而接下來對西部開發(fā)的重視是“符合中國的大勢”。估計在“可見的未來”，德同也要將“上山下鄉(xiāng)”進行到底。

最優(yōu)組合方式還包括他們的基金架構，作為一個兩種貨幣基金的管理者，他們曾這樣介紹自己的“平衡模式”。

如果投資機會已有海外結構，將來有可能海外上市，便只用美元基金。因為此時用人民幣基金投資的申請過程非常復雜，有可能會拖累美元基金的競爭力。

如果投資機會是在外商禁止投資或者受限制的領域，又或者是被投資公司不愿意做中外合資，未來考慮國內(nèi)資本市場，便只用人民幣基金投資。

而如果公司所在的行業(yè)并沒有限制，企業(yè)也愿意中外合資的架構，或者還沒有下定決心將來是否赴海外上市，這種情況德同資本將按照兩種基金“可用于投資金額”的比例共同投資。“可用于投資金額”的比例是一個動態(tài)的結構，每次在投資之前人民幣基金和美元基金就會有一個新的動態(tài)平衡。