風投不能只盯“獨角獸”:10億美元級企業(yè)難尋

2014/03/27 10:37     

越來越多的非上市公司獲得了超過10億美元的估值。風投屬于關(guān)注度經(jīng)濟,風投公司和風投資本家確實需要這種具有轟動效應的“獨角獸”式公司當自己的活招牌。但我們不應過度強調(diào)這些案例對于風投成功與否的重要性,而應更加努力地挖掘更多真正表現(xiàn)出色的公司。

上周五晚些時候,我計劃采訪一家企業(yè)技術(shù)公司的CEO。這家公司本周將宣布新一輪的風投融資。我經(jīng)常接到這類邀請,可能每天都有十幾次。我之所以同意做這次采訪是因為它的邀請函。它管十分簡短,甚至連這家公司的名稱都沒有提到。相反,它只是透露,本輪融資對這家神秘公司的估值為10億美元。

是的,10億美元。又是一家獨角獸式的企業(yè)。拉風的存在。這樣的描述(顯然)激發(fā)了我打電話的念頭,盡管我連要打給誰都不知道。

這將是我兩周來的第3篇“獨角獸”報道,3月13日的報道是網(wǎng)絡訂票平臺Eventbrite,3月20日報道了移動信息傳輸公司Tango。如果算上我采訪Castlight投資人布萊恩•羅伯斯的文章,這篇可以說是第四篇。我甚至都擠不出時間來報道Airbnb的融資交易,這家公司顯然正在竭力按100億美元估值進行融資(即非常神秘的Decacorn)。

每一家獲得10億美元估值的非上市公司都非常了不起。要知道,十年前,這些公司就算是在創(chuàng)始人本人的眼中也是前景難料。因此,在此向所有這些成功者致敬,然后繼續(xù)進行跟蹤報道。

但有一個問題有點開始困擾我:我們這樣關(guān)注階段性估值龐大的公司,可能導致我們一定程度上忽視那些估值未達到10位數(shù)但財務數(shù)據(jù)更好的公司。我們報道投資人時,這一點尤其突出。

我的意思是:假設ABC風投對一家交易后估值10億美元的公司投資了5,000萬美元,獲得5%股份(是的,這里我進行了簡化分析)。隨后,這家公司上市,獲得估值20億美元,然后二級市場市值升到了50億美元。突然之間,這筆投資的價值達到了2.50億美元。太棒了。另外,假設123風投對一家交易后估值2,500萬美元的公司投資500萬美元,這家公司被雅虎(Yahoo)以2.50億美元收購(因此向123風投支付5,000萬美元)。在我看來,123風投的交易似乎更劃算,因為它實現(xiàn)了10倍的投資回報,而ABC風投僅實現(xiàn)了5倍投資回報。

但媒體不會公開為123風投唱頌歌,因為他們沒有逮住“獨角獸”。不過,現(xiàn)實是投資10億美元以上公司的風投大部分也沒有抓住“獨角獸”。當然,有些公司確實捕獲了“獨角獸”(往往投資時間很早),但大多數(shù)進入很晚,只是搭一段順風車。

以《福布斯》(Forbes)雜志年度最佳創(chuàng)投人排行榜(Midas List)為例,這份排行榜宣稱對全球頂尖的科技風投人進行排行。排行計算的主要依據(jù)是退出成本(即收購或IPO),但同時也收錄了幾家尚未上市的獨角獸公司(這可以解釋為什么Accel的吉姆•布雷耶即使是在Facebook上市前也能在排行榜上占據(jù)榜首位置)。就算123風投有十幾家賬面市盈率達到兩位數(shù)的未上市公司也沒用,因為這些公司沒有一家的估值達到了10億美元。相比持有一家籍籍無名的生物科技公司的Series A優(yōu)先股(剛剛以1.50億美元或2億美元的估值完成了Series D融資),不如參與Airbnb大規(guī)模的Series C融資。

是的,風投是一項關(guān)于關(guān)注度的生意。每只基金都需要一、兩家表現(xiàn)特別出眾的公司來實現(xiàn)他們向投資者承諾的回報率。但可能我們都需要更加努力地來找到這些表現(xiàn)出眾的公司,而不只是癡迷于那些獨角獸。

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