新三板發(fā)展之路的變與不變

新三板的制度和機制一直挑動著企業(yè)和券商的心，新三板市場發(fā)展之路怎么走，是整個金融市場關注的問題。在10月28日舉辦的新三板高峰論壇上，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限公司相關負責人的演講中分享了新三板發(fā)展過程中的變與不變，并呼吁大家對新三板堅定信心，用新的眼光看待新三板，對發(fā)展中的問題予以包容。

新三板設立初衷是為服務創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

新三板是服務實體經濟的一個先鋒者，一直受黨中央和國務院重視。李克強總理曾強調金融與實體經濟密切聯系，互促共生，鼓勵金融機構提供適應大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的金融產品和服務。這和新三板的服務對象高度的契合。據挖貝新三板研究院資料顯示，截止目前，新三板市場掛牌企業(yè)中，中小微企業(yè)占比95%，高新技術企業(yè)占比65%，先進制造業(yè)和現代服務業(yè)占比合計達70%。

李克強總理更是強調了改革開放是推動全國發(fā)展的強大動力，要依據改革開放加以破解，提高金融調控和服務的有效性。這將是未來發(fā)展的一個基本指導，為新三板未來的發(fā)展方向奠定了基礎。

制度和機制的創(chuàng)新改變融資環(huán)境

新三板市場不過數年，但新三板市場通過制度的創(chuàng)新和機制的創(chuàng)新，已經改變了一些社會經濟主體和企業(yè)的發(fā)展環(huán)境。

首先，新三板市場改變了中小企業(yè)的融資環(huán)境。新三板為融資提供了新的渠道，做股權融資不用再去走IPO的獨木橋。同時，我們也看到新三板為引導社會資本進入到中小微企業(yè)創(chuàng)造了條件。

工信部的數據表明，只有20%左右的社會資本能夠進入到中小微企業(yè)，制約中小微企業(yè)融資難的原因，既有企業(yè)主體自身方面的原因，也有市場體系自身的因素，換句話說，我們傳統(tǒng)的資本市場并不包容中小微企業(yè)，天然地就把中小微企業(yè)排斥在資本市場扶持的對象之外。

因此，新三板的設立彌補了多層次資本市場斷層和券商業(yè)務斷層的先天不足，既完善了與中小微特性相適應的風險投資體系和綜合的金融服務體系，也改變了中小企業(yè)的融資環(huán)境。

截止目前，今年新三板的融資總額達到了813億元，比2014年全年增長了525%，新三板的平均企業(yè)單次融資規(guī)模為4236萬元。另據調研，企業(yè)掛牌新三板以后，90%企業(yè)認為掛牌以后融資環(huán)境得到了改善，2/3的公司認為掛牌以后達到了掛牌的初始目的。

其次，新三板引導證券公司等市場中介機構創(chuàng)新和完善了對中小微企業(yè)的服務鏈條和服務模式。前期的多年的實踐使得證券公司等市場中介主要以IPO為目標，偏好規(guī)模以上企業(yè)和成熟企業(yè)，因此對小微企業(yè)的服務體系表現為，服務體系不健全，服務鏈條不完整。新三板的出現，一方面為券商打造了一個新的業(yè)務鏈條，另一方面主辦券商制度要求券商以提升企業(yè)價值為目的，進行持續(xù)督導和服務，引導證券公司等中介機構同輔導企業(yè)改制，規(guī)范公司治理，完善資產定價和銷售能力等方面加快業(yè)務整合，更好更廣地甚至更早地服務于中小微企業(yè)。

挖貝新三板研究院資料顯示，目前新三板的主辦券商共有93家，在做市上有84家，會計師事務所40家，律師事務所482家。

事實上，我們現在一直在用滬深交易所的流動性看待新三板，但若放眼全球你會發(fā)現新三板的流動性其實不差。做一個比較，以上半年為例，納斯達克的換手率是46%，新三板是44%。由此來看，新三板并不差，但一定要認識到新三板的公司規(guī)模本身比較小。

創(chuàng)新過程中回歸初衷

新三板市場在世界上沒有先例，改革發(fā)展需要結合市場環(huán)境特點進行創(chuàng)新。我們回想國務院設立這個市場的初衷，從宏觀上來講是要更好的發(fā)揮金融對經濟結構調整和轉型升級的支持作用，還要進一步拓展民間投資渠道、緩解中小微企業(yè)融資難的困境。簡而言之，就是回歸初衷。

新三板還年輕，我們繼續(xù)為之抱以深深的期待。