如何看待PE機構涌入新三板

對PE機構區(qū)別對待有違新三板設立宗旨。PE機構巨額定增也是市場行為的一種體現(xiàn)。PE機構積極參與新三板利大于弊，極大提升了市場活躍度，是反哺市場的體現(xiàn)。該良性循環(huán)將大大促進新三板的發(fā)展與完善。與此同時，PE機構擁抱新三板也能起到積極的示范效應，并能有效幫助投資者判別企業(yè)質量，降低投資風險。

近期，新三板市場活躍度有所回升，一方面，分層制度細則逐漸明朗引起市場熱議，政策紅利成為市場討論最多的話題之一；另一方面，PE機構參與新三板波濤洶涌，這股熱潮也引起了市場的廣泛關注。除了已掛牌的九鼎投資、硅谷天堂等，華軟資本、朱雀投資、天星資本、信中利等PE機構紛紛在股轉系統(tǒng)發(fā)布公開轉讓說明書。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，已有超過100家PE機構在排隊等待掛牌。PE機構是新三板掛牌企業(yè)中的重要組成部分，無論是關注度、交易量、融資額度等都占據(jù)舉足輕重的地位，而PE機構大舉搶灘新三板也引起了一定程度爭議。

一方面，越來越多的PE機構選擇掛牌新三板；另一方面，PE機構成功掛牌后頻頻開展融資活動，融資金額屢創(chuàng)新高。九鼎投資掛牌后開展了兩次定增活動，總市值超過了1000億元，為其擴張業(yè)務奠定了扎實的基礎。中科招商也披露計劃融資300億元用以收購50家上市公司股權，如果最終得到批準，將打破新三板定增金額紀錄。與此同時，新進掛牌的聯(lián)創(chuàng)永宣也公布了募集不超過14億元的發(fā)行方案。雖然14億元的定增額度與九鼎投資和中科招商相比有很大差距，但在新三板定增平均額度4000萬元的水平面前，仍然是一筆巨額融資。

PE機構頻頻登陸新三板并大規(guī)模開展融資活動引起市場熱議。部分市場人士認為，PE機構大舉涌入新三板“圈錢”將帶來較大負面影響，PE機構大舉定增帶來的抽水效應將大大阻礙中小企業(yè)融資，不利于新三板的健康發(fā)展。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，PE機構通過定增已融資超過300億元，另有超過400億元的定增在等待審批。除此之外，以每家PE機構平均融資10億元計算，還在排隊等待掛牌的100多家PE未來將從新三板市場抽血超過1000億元。這部分市場人士還指出，新三板設立的初衷是緩解中小企業(yè)融資難這一問題，巨額資金流入PE機構而不是實體經濟違背了新三板初衷，本身并不缺錢的PE機構擠占了稀缺的融資份額，不利于中小企業(yè)融資，促進實體經濟發(fā)展。

縱然市場中有不同聲音出現(xiàn)，筆者認為PE機構積極參與新三板利大于弊。新三板之所以在成立后發(fā)展如此迅速，與其包容性密不可分。股轉系統(tǒng)鼓勵各行各業(yè)的企業(yè)選擇新三板掛牌，新三板的作用更多是保證企業(yè)信息披露的真實性及完整性，無論哪種類型的企業(yè)掛牌都應當完全交由市場來判斷，對PE機構區(qū)別對待是違反新三板設立宗旨的。PE機構巨額定增也是市場行為的一種體現(xiàn)，企業(yè)是否有投資價值應由投資人和投資機構確定，PE機構之所以能獲得資金青睞正是由于其自身良好的發(fā)展前景所決定的。

PE機構積極參與新三板，對新三板企業(yè)進行投資極大提升了市場活躍度，是反哺市場的體現(xiàn)。以新三板著名投資機構天星資本為例，作為投資新三板企業(yè)數(shù)量最多的機構，天星資本和其子公司管理的新三板基金總規(guī)模將近120億元，投資的新三板掛牌和擬掛牌企業(yè)接近400家，幾乎以每天一家的速度增加。挖貝新三板研究院資料顯示，截至2015年8月31日，公司在管基金投資項目、直接投資項目、作為投資顧問與其他機構合作發(fā)行產品投資項目以及簽訂投資協(xié)議未到付款期的投資項目共計306個。其中，在管基金累計投資項目155個，投資金額為17.89億元，直接投資項目累計41個，投資金額為5.04億元，共計196個，投資金額共計22.93億元。而根據(jù)公開轉讓說明書顯示，截至8月31日，上述196個項目估值達到25.53億元，內部收益率為78.97%。靚麗的投資項目數(shù)量、投資金額與收益率使得天星資本成為新三板明星投資機構。PE機構通過新三板融得資金，又將資金投入新三板掛牌企業(yè)中去，長此以往，該良性循環(huán)將大大促進新三板的發(fā)展與完善。

與此同時，PE機構擁抱新三板也能起到積極的示范效應。PE機構通常體量較大，掛牌后能夠有效提升新三板的規(guī)模與影響力，對投資者來說極具吸引力。PE機構作為專業(yè)的投資機構，選擇登陸新三板展現(xiàn)了其對這個市場的認可，這會吸引更多優(yōu)秀企業(yè)前來掛牌，也將為投資者提供更多優(yōu)良的投資標的。PE機構大舉參與新三板對于普通投資者來說也是利好消息，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)質量良莠不齊，投資者在選擇時往往很困惑，PE機構能夠有效幫助投資者判別企業(yè)質量，降低投資風險。