軟銀賽富閻焱：2015年O2O和P2P倒閉潮只是序幕 2016不補(bǔ)貼就死

2015年，資本市場(chǎng)變冷，O2O和P2P行業(yè)相繼在投資高潮之后陷入困境，并爆出企業(yè)倒閉的消息。但同時(shí)又有更多的錢在進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，新基金如雨后春筍，這種鮮明反差在2016年會(huì)出現(xiàn)什么樣的變化，投資的熱點(diǎn)在2016年會(huì)轉(zhuǎn)向哪些領(lǐng)域。挖貝網(wǎng)注本文為鳳凰財(cái)經(jīng)《傳奇》記者專訪軟銀賽富閻焱的內(nèi)容：

記者：2015年整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于投資行業(yè)是有影響的嗎?

閻焱：2015國(guó)內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不好。國(guó)際市場(chǎng)上，大宗商品價(jià)格下降，油價(jià)已經(jīng)低于30美元，石油作為中東國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱，如果石油價(jià)格威脅其生存，很難說會(huì)對(duì)整個(gè)世界產(chǎn)生多大的威脅。

國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，宏觀經(jīng)濟(jì)一直在變差，處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邊緣。但這些只是大趨勢(shì)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)而言影響不大，對(duì)風(fēng)投來(lái)說，敏感的還是匯率變動(dòng)的影響。

記者：前幾年國(guó)際上大量資本都看好中國(guó)，美元基金很容易融到錢，現(xiàn)在國(guó)外的LP對(duì)于國(guó)內(nèi)的看法如何?

閻焱：國(guó)際對(duì)于中國(guó)的投資都在回收。他們看到的現(xiàn)象是中國(guó)的戰(zhàn)略不夠清晰，未來(lái)充滿了不確定性。大家都能看到的是經(jīng)濟(jì)上執(zhí)行的很多政策和當(dāng)初的改革開放是相悖的，比如國(guó)企原來(lái)是黨委領(lǐng)導(dǎo)下廠長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，但現(xiàn)在又回歸到黨委負(fù)責(zé)。同時(shí)在意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域也在收緊。

我們能看到國(guó)外的LP在中國(guó)的資金配置在下降，而且流動(dòng)性很強(qiáng)，大多都是股票型基金。

記者：國(guó)外LP撤資，會(huì)影響基金的資金籌集嗎?這兩年，風(fēng)投行業(yè)非常活躍，大量新基金成立，影響是什么?

閻焱：國(guó)外資本減少的影響不大。中國(guó)國(guó)內(nèi)并不缺錢，尤其是有很多國(guó)有企業(yè)、地方政府都加入進(jìn)來(lái)。一些不知名的基金也能融到百億規(guī)模。

比如最近湖北、安徽等地方相繼成立基金。湖北成立了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金管理公司，用400億元政府引導(dǎo)基金，然后與國(guó)內(nèi)頂尖投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手，成立多只母基金，組成2000億元的基金群。再通過母子基金形式，撬動(dòng)更多投資的目的。

這些資金進(jìn)入投資領(lǐng)域，帶動(dòng)這個(gè)行業(yè)活躍的同時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)一些問題。很多地方政府基金都有相當(dāng)苛刻的條件，比如要求投資基金只能選擇當(dāng)?shù)厥?nèi)項(xiàng)目，并且管理費(fèi)雙方對(duì)半分，投資基金的管理費(fèi)也是要更長(zhǎng)時(shí)間才能結(jié)算。對(duì)這些明顯不平等的條件，一流的基金幾乎都不會(huì)答應(yīng)，這樣就會(huì)有很多新成立、不知名的基金參與，然后有些決策很隨便，因?yàn)樗赡懿恍枰獙?duì)投資結(jié)果負(fù)責(zé)，比如關(guān)于估值，可能會(huì)哄抬價(jià)格，這是影響比較大的事情，會(huì)打破市場(chǎng)秩序。

我還是相信這個(gè)行業(yè)是遵循一萬(wàn)小時(shí)定律的。在這個(gè)行業(yè)里面要待一萬(wàn)小時(shí)，投出差不多一億美元以后，才可以成為一個(gè)基本合格的能夠做獨(dú)立判斷的投資人，一萬(wàn)小時(shí)算下來(lái)就是11年。誰(shuí)要是告訴你，去年開始做投資，今年賺大錢了，這是非常小的概率事件。

記者：除了這些，BAT近幾年也在做大規(guī)模投資，有個(gè)統(tǒng)計(jì)是說現(xiàn)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)未上市創(chuàng)業(yè)公司估值前30名的公司80%背后有BAT的身影。BAT的進(jìn)入對(duì)于投資行業(yè)的影響是什么?

閻焱：我認(rèn)為BAT大規(guī)模投資初創(chuàng)公司是對(duì)整個(gè)社會(huì)創(chuàng)新不利的，這在某種意義上形成了壟斷。中國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀是什么呢，BAT三家市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他公司，他們通過上市等方式手里有了大量很便宜的錢，可以以很低成本投資新的企業(yè)，讓所有的創(chuàng)新都處于這幾家壟斷之下，從這個(gè)角度，是不利于中國(guó)社會(huì)創(chuàng)新的。對(duì)比下美國(guó)，美國(guó)上千億市值的公司數(shù)量很大，這樣大公司之間很容易形成相互制衡，給新的公司有發(fā)展的空間。

記者：O2O和P2P是前兩年的投資熱點(diǎn)，但在2015年兩個(gè)行業(yè)相繼開始出現(xiàn)倒閉的企業(yè)，2016年這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)嗎?

閻焱：2015年下半年這兩個(gè)行業(yè)里開始的倒閉只是拉開了序幕，2016年兩個(gè)行業(yè)還會(huì)有更大量的企業(yè)出現(xiàn)問題。

這兩個(gè)行業(yè)里有大量公司的商業(yè)模式就是補(bǔ)貼而不是賺錢，補(bǔ)貼在互聯(lián)網(wǎng)公司是很常見，但要分清楚補(bǔ)貼是不是真的有盈利模式，有的靠著補(bǔ)貼先做大規(guī)模，另外很大一部分是根本不能賺錢，不補(bǔ)貼就死了，比如O2O有很多線下的服務(wù)，所以你要能保證項(xiàng)目有連續(xù)的需求，能夠一直cover成本。這么多年來(lái)京東也許是個(gè)特例，運(yùn)氣好在泡沫高的時(shí)候融到很多錢，可以一直燒，到現(xiàn)在已經(jīng)十多年了。

記者：軟銀賽富在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資最重要的考量是什么?

閻焱：在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資，我們其實(shí)最在意的關(guān)鍵指標(biāo)是商業(yè)模式的可擴(kuò)充性。典型的以網(wǎng)游為例，30萬(wàn)或300萬(wàn)玩家，網(wǎng)游公司的成本幾乎是一樣的，它的商業(yè)模式可擴(kuò)充性就非常強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也是這樣的。

軟銀賽富投資的重點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)+、醫(yī)療健康、環(huán)保清潔能源三大領(lǐng)域。這三個(gè)方向不會(huì)受外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響。