新三板監(jiān)管再加碼 對(duì)違法違規(guī)零容忍

2016年已經(jīng)過(guò)半，新三板市場(chǎng)規(guī)模保持著快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，掛牌公司從2015年12月31日的5129家增加到了6月末的7685家。更為重要的是，不僅僅是數(shù)量的增加，新三板在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)質(zhì)量以及相應(yīng)的市場(chǎng)制度等方面都發(fā)生著眾多積極變化。

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新三板分層管理辦法的實(shí)施，市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)不斷加強(qiáng)監(jiān)管或?qū)⑹切氯宓某B(tài)。建立以信息披露為核心的市場(chǎng)監(jiān)管制度是確保市場(chǎng)正常穩(wěn)定運(yùn)行的前提，無(wú)論是從市場(chǎng)角度還是從促進(jìn)掛牌企業(yè)自身完善的角度，這一點(diǎn)都是非常重要的。

加強(qiáng)對(duì)主辦券商監(jiān)管力度

今年上半年，新三板市場(chǎng)迎來(lái)分層機(jī)制落地和監(jiān)管趨嚴(yán)時(shí)代到來(lái)。2016年1月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》，對(duì)主辦券商進(jìn)行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)，該辦法將從4月1日起正式實(shí)施。

截至目前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已在官網(wǎng)中公布了2016年4月和5月的主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司2016年4月共記錄負(fù)面行為728條，涉及82家主辦券商；2016年5月共記錄負(fù)面行為459條，涉及77家主辦券商。負(fù)面行為記錄數(shù)目一個(gè)月下降了36.95%，可見(jiàn)在《券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》推出后，主辦券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量有了一定的提高。

事實(shí)上，主辦券商作為企業(yè)掛牌新三板最重要的第三方中介機(jī)構(gòu)之一，起到了推薦企業(yè)，督導(dǎo)企業(yè)，幫助企業(yè)進(jìn)行交易及綜合管理等作用。廣證恒生證券研究所表示，未來(lái)隨著掛牌企業(yè)數(shù)的不斷增加，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的監(jiān)管壓力也會(huì)持續(xù)加大，主辦券商作為第三方中介機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)更多的責(zé)任。

不僅如此，在發(fā)布新三板分層管理辦法后，6月8日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），作為新三板主辦券商內(nèi)核工作新規(guī)，旨在進(jìn)一步規(guī)范主辦券商推薦業(yè)務(wù)，明確主辦券商內(nèi)核職責(zé)及工作要求，全面提高主辦券商推薦業(yè)務(wù)及內(nèi)核工作質(zhì)量。

對(duì)此，有分析人士表示，根據(jù)《指引》要求，券商內(nèi)核機(jī)構(gòu)的審核意見(jiàn)將成為推薦掛牌業(yè)務(wù)的必要環(huán)節(jié)和條件。券商及其內(nèi)核機(jī)構(gòu)成員的行為違反《指引》規(guī)定，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)其采取約見(jiàn)談話(huà)、暫不受理文件等自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分；情形嚴(yán)重的限制、暫停直至終止主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)；并視情節(jié)輕重，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

“今年以來(lái)針對(duì)新三板主辦券商，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出了多項(xiàng)監(jiān)管舉措，包括已發(fā)布的《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法(試行)》、《主辦券商推薦業(yè)務(wù)工作底稿電子化存管工作指引(征求意見(jiàn)稿)》和《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法正式實(shí)施》等，均體現(xiàn)出對(duì)主辦券商加強(qiáng)監(jiān)管力度的明確意圖。”上述分析人士指出。

掛牌公司信披要求進(jìn)一步趨嚴(yán)

除了對(duì)主辦券商加強(qiáng)監(jiān)管外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌公司信息披露的要求也在提高。6月30日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)兩家未按時(shí)披露2015年年報(bào)的掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌。這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次對(duì)掛牌企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制摘牌。

為進(jìn)一步規(guī)范掛牌企業(yè)發(fā)展，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在公告中指出，此次對(duì)掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌，是加強(qiáng)監(jiān)管的一項(xiàng)重要舉措，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生警示效應(yīng)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”的原則，對(duì)不履行信息披露義務(wù)、存在重大違法違規(guī)等情形并觸發(fā)退市條件的掛牌公司堅(jiān)決予以摘牌處理。

下一步，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將在總結(jié)監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，加快制定出臺(tái)掛牌公司終止掛牌的實(shí)施細(xì)則，建立常態(tài)化退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質(zhì)量，提升市場(chǎng)規(guī)范程度，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

不可否認(rèn)，信息披露是掛牌公司最基本的義務(wù)。廣證恒生證券研究所首席研究官袁季表示，隨著新三板市場(chǎng)的發(fā)展和完善，建立以信息披露為核心的“新三板”市場(chǎng)監(jiān)管制度是確保市場(chǎng)正常穩(wěn)定運(yùn)作前提。從市場(chǎng)能否良好運(yùn)作，以及促進(jìn)掛牌企業(yè)自身完善這兩個(gè)角度來(lái)看，新三板市場(chǎng)的信息披露制度建設(shè)都是非常重要。

“未來(lái)新三板企業(yè)在面對(duì)越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管下，需要進(jìn)一步規(guī)范公司治理，嚴(yán)格相關(guān)要求進(jìn)行信息披露。”袁季認(rèn)為，積極、主動(dòng)、準(zhǔn)確的信息披露不僅有利于投資者充分了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，獲得更多投資者的關(guān)注，贏得資本市場(chǎng)的青睞，也是企業(yè)樹(shù)立誠(chéng)信負(fù)責(zé)的公司形象的重要舉措。

進(jìn)入創(chuàng)新層也不可高枕無(wú)憂(yōu)

不斷地加強(qiáng)監(jiān)管將會(huì)是新三板市場(chǎng)今后的常態(tài)，但新三板大體量的企業(yè)數(shù)使得對(duì)新三板進(jìn)行全面監(jiān)管的難度加大，這需要市場(chǎng)各界的共同努力。

2016年6月29日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在其官方微信號(hào)發(fā)布《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)歡迎社會(huì)各界對(duì)掛牌公司進(jìn)行有效監(jiān)督和舉報(bào)》，其中指出：“為了能更好實(shí)現(xiàn)對(duì)申請(qǐng)掛牌公司和掛牌公司的監(jiān)督，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)歡迎社會(huì)各界對(duì)企業(yè)的違法違規(guī)行為或信息披露不實(shí)、遺漏等提供有效的舉報(bào)線索和證據(jù)材料。”

事實(shí)上，就在6月24日，在創(chuàng)新層正式名單公布之時(shí)，中搜網(wǎng)絡(luò)就曾因公司客戶(hù)和投資者舉報(bào)反映其存在公司治理不健全、內(nèi)控不合規(guī)等問(wèn)題，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)調(diào)出創(chuàng)新層名單。隨后，中搜網(wǎng)絡(luò)發(fā)布說(shuō)明公告稱(chēng)，公司確曾收到過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)來(lái)客戶(hù)（未核實(shí)有投資者身份）的多份舉報(bào)信，公司已于2016年2月采取公告方式公開(kāi)回應(yīng)。中搜網(wǎng)絡(luò)表示，就舉報(bào)信事宜，如有應(yīng)披露的更多信息，公司將及時(shí)準(zhǔn)確披露。

因此，在監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)掛牌企業(yè)，特別是創(chuàng)新層企業(yè)監(jiān)管的大環(huán)境下，身處創(chuàng)新層的企業(yè)并不能高枕無(wú)憂(yōu)。7月4日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于對(duì)杭州藍(lán)天園林生態(tài)科技股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，藍(lán)天園林成為分層正式實(shí)施后，首家被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管措施的創(chuàng)新層企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，藍(lán)天園林作為首家因信披違規(guī)而接受自律監(jiān)管措施的創(chuàng)新層公司，無(wú)疑對(duì)其后期的規(guī)范操作敲響警鐘，同時(shí)也對(duì)其余創(chuàng)新層公司起到警示作用。而創(chuàng)新層企業(yè)與基礎(chǔ)層企業(yè)相比，勢(shì)必將得到更加嚴(yán)格的監(jiān)管。