高盛解釋股權(quán)投資質(zhì)疑 海普瑞仍是紙面富貴

　　這幾乎是高盛直接投資部第一次與媒體的直接對(duì)話。安武，高盛直接投資部在亞洲的主管，主要負(fù)責(zé)私人股權(quán)投資、房地產(chǎn)及大型基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。許明茵，參與了多項(xiàng)高盛對(duì)中國內(nèi)地公司的投資，目前是中國海王星辰、雷士照明和海普瑞的董事。他們?yōu)槲覀兘庹f了一個(gè)不一樣的高盛。

　　近來飽受爭議的海普瑞(002399)，曾以148元的A股最高發(fā)行價(jià)創(chuàng)下了A股超募倍數(shù)的新高，使得股東之一的高盛在三年時(shí)間里以6000萬投資換取了近90倍的賬面收益。當(dāng)然，由于鎖定期的存在，高盛目前還沒有拿到一塊錢的現(xiàn)金，所有收益只是“紙上富貴”。

　　在高盛投資海普瑞之前，前后有7家公司投資海普瑞，其中，持股比例最高的深圳源政投資有限公司也于2007年6月4日將其持有的22.93%股權(quán)悉數(shù)出讓。這期間，不少PE與投資銀行直接投資部門人員都考察過海普瑞，但最終只有高盛實(shí)施投資。此后5個(gè)月，海普瑞便成為出口美國肝素鈉的國內(nèi)唯一供應(yīng)商。

　　如同巴菲特投資可口可樂獲得豐厚回報(bào)，外部投資令公司價(jià)值增長的歷史一次次地重演，區(qū)別只是在于，有一種傳奇被奉為無上的“神話”，而另一種則被視為“紙醉金迷”。

　　1.“神秘”直投

　　高盛，這臺(tái)贏利發(fā)動(dòng)機(jī)如今又開始高速運(yùn)轉(zhuǎn)了。

　　經(jīng)歷了近半年的業(yè)績低迷，5月10日，高盛集團(tuán)發(fā)布的監(jiān)管文件顯示，高盛的交易部門在今年第一季度的全部63個(gè)工作日中，實(shí)現(xiàn)了每日至少2500萬美元的利潤，其中有35天每日利潤逾1億美元。

　　交易業(yè)務(wù)在季度中的每個(gè)交易日都實(shí)現(xiàn)盈利，這是高盛首次取得如此成就，但也有人擔(dān)心，由于高盛仍深陷“欺詐門”，這樣的業(yè)績可能招致人們對(duì)其業(yè)務(wù)模式和市場行為的批評(píng)。

　　在中國，高盛更是近來的輿論熱點(diǎn)：作為農(nóng)業(yè)銀行IPO的主承銷商，有可能入股泰康人壽，及其投資海普瑞的豐厚賬面回報(bào)……

　　5月25日，坐在記者面前接受專訪的是高盛直接投資部分別負(fù)責(zé)亞洲和中國業(yè)務(wù)的兩位高管：董事總經(jīng)理安武，以及董事總經(jīng)理許明茵。

　　這幾乎是高盛直接投資部第一次與媒體的直接對(duì)話。而該部門在旁人看來是高盛未來中國業(yè)績增長的引擎。

　　雖然市場關(guān)注熱點(diǎn)不乏一些敏感話題，比如西部礦業(yè)(11.54,-0.11,-0.94%)(601168)投資中高盛投資獲利豐厚等問題，又如雙匯發(fā)展在上市前的大比例分紅極大地降低了高盛的持股成本等等，雙匯發(fā)展在2002年上市，高盛2006年投資雙匯國際。

　　一個(gè)以往頗顯神秘的部門就此生動(dòng)起來。

　　安武，目前是高盛直接投資部在亞洲的主管，主要負(fù)責(zé)私人股權(quán)投資、房地產(chǎn)及大型基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。他獲得了耶魯大學(xué)哲學(xué)學(xué)士、哈佛法學(xué)博士和工商管理碩士學(xué)位。

　　許明茵，嬌小的一個(gè)香港女性，她的經(jīng)歷不同于其他投資銀行人士。她曾取得哈佛生物學(xué)學(xué)士學(xué)位，此后又獲得哈佛工商管理碩士學(xué)位。她參與了多項(xiàng)高盛對(duì)中國內(nèi)地公司的投資，目前是中國海王星辰(NPD.NYSE)、雷士照明控股有限公司(2222.HK)和深圳市海普瑞藥業(yè)有限公司(002399.SZ)的董事。這三家公司目前的總市值超過800億人民幣。

　　兩位高管在高盛及其直接投資工作已超過十年。經(jīng)歷了三次較大的經(jīng)濟(jì)起伏——1998年的亞洲金融危機(jī)、2000年的科技泡沫以及2008年的全球金融風(fēng)暴，他們說直接投資是個(gè)艱辛和需要忍受寂寞的行業(yè)：某一項(xiàng)投資無論賺錢與否，來自輿論或者公司內(nèi)部的壓力總是存在。

　　現(xiàn)在肯定不是高盛的高潮時(shí)期，但安武卻很樂觀，他說，“但無論處于何種境遇，客戶都一如既往地信任我們”，“我們覺得非常幸運(yùn)”，“也希望這件事(SEC起訴高盛)能夠早日解決”。

　　2.海普瑞仍是“紙面富貴”

　　“我們知道，我們對(duì)自己公司的看法，和普羅大眾如何看待我們在市場中的角色和做法之間，存在一定的脫節(jié)。”高盛集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官勞爾德·貝蘭克梵(Lloyd Blankfein)5月7日在2010年高盛股東年會(huì)上所致開幕詞中作如此表示。

　　事實(shí)上，高盛在中國的直投業(yè)務(wù)，無論成功與否，也總是會(huì)伴隨著爭議。海普瑞便是爭議焦點(diǎn)之一。

　　許明茵在高盛對(duì)海普瑞的投資上起了重要作用。她或許能夠部分地解釋，前后7家公司撤出對(duì)海普瑞的投資后，高盛還能堅(jiān)持挺進(jìn)了股東行列。而且，在完成投資后的5個(gè)月后，海普瑞幸運(yùn)地成為出口美國肝素鈉的國內(nèi)唯一供應(yīng)商。

　　招股說明書披露，公司第三大股東為GSPharma，持有公司4500萬股，占公司股份的12.5%。以148元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，其持有的股份賬面價(jià)值高達(dá)66.6億元，獲利超過93倍。

　　“因?yàn)殒i定期的存在，股票的定價(jià)對(duì)我們來說只是個(gè)可作為參考的數(shù)字，雖然我們也會(huì)關(guān)注它的股價(jià)。” 許明茵說，海普瑞募集資金非常多，但他們一股也沒有賣，一塊錢也沒拿到。

　　許明茵表示，即使超過合約所規(guī)定的鎖定期，高盛也不一定會(huì)出售股票。許明茵說，你可以看一下高盛對(duì)中國工商銀行(4.33,-0.04,-0.92%)(601398.SH；1398.HK)的投資，在三年鎖定期解禁后，高盛仍然部分持有該銀行股票。

　　安武也再三對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，高盛向來是做長期投資的，而不是頻繁買賣套現(xiàn)，在中國也是如此。

　　安武還表示，由于直接投資部在歐美取得了較好的經(jīng)驗(yàn)，高盛于1992年開始在中國內(nèi)地進(jìn)行第一項(xiàng)直接投資。安武最愿意提的例子是，高盛對(duì)中國平安(45.96,-0.14,-0.30%)的投資，高盛自1994年進(jìn)入，2006年賣出，前后持續(xù)了13年。

　　安武說，從2003年至今的7年時(shí)間里，高盛在中國內(nèi)地直接股權(quán)投資的項(xiàng)目超過20個(gè)，但這期間只退出了3家公司，高盛仍然是其余二十多家公司的股東。
[page]

　　3.“小股東”的大生意

　　不過，無論何時(shí)退出投資，只要海普瑞的股價(jià)不出現(xiàn)大幅異動(dòng)，高盛在該項(xiàng)目上能掙個(gè)盆滿缽滿，這幾乎已經(jīng)成為板上釘釘?shù)氖聦?shí)。

　　然而，當(dāng)問及單項(xiàng)投資的平均預(yù)期收益率時(shí)，安武則相當(dāng)謹(jǐn)慎和保守，他說投資收益還是要看項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目當(dāng)然要求比較高的投資回報(bào)，因此很難既定一個(gè)收益率標(biāo)準(zhǔn)。那通常情況呢？安武說，高盛的直投部門一般會(huì)爭取單個(gè)項(xiàng)目在5年左右時(shí)間里達(dá)到投資額雙倍的回報(bào)。

　　當(dāng)然，許明茵也提醒稱，項(xiàng)目的投資回報(bào)跟投資規(guī)模是密切相關(guān)的。有一些項(xiàng)目因?yàn)橥顿Y金額比較小，所以看起來總體回報(bào)率很高，但實(shí)際上對(duì)高盛來說效益卻并不那么明顯。但有些投資規(guī)模比較大的、上億的項(xiàng)目，對(duì)于直投部門業(yè)績的影響就會(huì)相對(duì)比較顯著。

　　安武表示，就投資占比而言，高盛在亞洲的投資，包括中國，基本上都只是作為小股東。從投資比例來看，高盛投資占比的區(qū)間在5%-40%，平均比例為15%-20%。

　　根據(jù)安武提供的數(shù)據(jù)，在中國，高盛單個(gè)項(xiàng)目的平均投資額為5000萬美元。當(dāng)然這一投資金額是動(dòng)態(tài)變化的，一些公司自身價(jià)值增長很快，高盛的投資規(guī)模也會(huì)相應(yīng)增加。但5000萬美元的投資額與美國相比仍然只是個(gè)小數(shù)目。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展程度和PE行業(yè)發(fā)展進(jìn)程不同，高盛在美國的股權(quán)投資最少金額為2.5億美元，最高的投資規(guī)模區(qū)間在10億-20億美元。

　　安武說，他們做到了投資的良性循環(huán)。十多年來，在亞洲包括中國，沒有一起是高盛做控股的投資。“主要理由是，高盛在該地區(qū)的策略是針對(duì)增長型企業(yè)的投資，希望配合、輔助企業(yè)家把公司做大。公司成長，行業(yè)成長，經(jīng)濟(jì)成長，高盛也會(huì)受益。”

　　盡管因?yàn)楹Ｆ杖鸺癝EC事件近期飽受爭議，安武依然表示，“我們還是傾向于盡量多的投資于中國內(nèi)地，特別是一些風(fēng)格比較穩(wěn)健的公司。”從1992年在中國投資第一個(gè)項(xiàng)目起， 18年來高盛每年都在中國有所投資。不過，投資的具體項(xiàng)目與行業(yè)，外界不甚清楚。

　　4.西部礦業(yè)爭議

　　西部礦業(yè)是高盛另一項(xiàng)頗受爭議的投資。爭議的重點(diǎn)在于，高盛到底賺了多少錢，以及高盛與前股東是否存在著利益輸送。

　　根據(jù)《西部礦業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行上市招股說明書》，2006年7月20日，東風(fēng)實(shí)業(yè)與Goldman Sachs Strategic Investments (Delaware) L.L.C。(下稱 Goldman Delaware)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，東風(fēng)實(shí)業(yè)同意將其持有的西部礦業(yè)10%的股份，共計(jì)3205萬股轉(zhuǎn)讓給Goldman Delaware。

　　10個(gè)月后，由于西部礦業(yè)大比例的向全體股東轉(zhuǎn)增和送紅股，高盛在西部礦業(yè)的股權(quán)猛增至19230萬股。此后的3個(gè)月，2007年7月12日，被譽(yù)為中國礦業(yè)明珠和資源之王的西部礦業(yè)隆重上市，股價(jià)一度高至68.5元，此后隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的滑坡，該股股價(jià)最低跌至5.30元。

　　2009年3月5日，西部礦業(yè)發(fā)布公告，稱2008年8月7日至2009年3月3日，高盛通過上海證券交易所集中交易系統(tǒng)出售所持西部礦業(yè)公司11915萬股股份，所減持股份占公司總股本的5%。該次減持后，高盛目前仍持有公司股票7315萬股，占總股本的3.0697%。

　　有一種說法稱，高盛持股西部礦業(yè)19230萬股的全部投資成本只有9610萬元，而減持部分股權(quán)的回報(bào)高達(dá)974.3%。也就是說，高盛以每股3元的價(jià)格從西部礦業(yè)前股東東風(fēng)實(shí)業(yè)受讓了最初的3205萬股。

　　此次采訪中，安武與許明茵均表示不愿談及具體個(gè)案，對(duì)西部礦業(yè)只字未提。

　　但高盛投行人士對(duì)記者表示，高盛最初從西部礦業(yè)前股東獲得的10%股份，由于接近西部礦業(yè)IPO，因此這筆交易并不“廉價(jià)”。不過該人士不愿透露具體的收購價(jià)格。

　　這位人士說，高盛對(duì)西部礦業(yè)投資的鎖定期為12個(gè)月，即西部礦業(yè)股價(jià)最高時(shí)，高盛所持股份的總市值超過10億美元，但不能兌現(xiàn)。他同時(shí)表示，西部礦業(yè)近幾日持續(xù)徘徊于每股11元左右的股價(jià)，這一價(jià)格已經(jīng)接近了高盛當(dāng)時(shí)部分減持時(shí)的退出價(jià)格。他稱，高盛因該筆減持交易獲益1億多美金。

　　高盛在2008年8月7日至2009年3月3日減持西部礦業(yè)股票時(shí)，其間股價(jià)最高為24元，最低為近6元。

　　目前高盛仍然持有西部礦業(yè)7315萬股，5月28日復(fù)權(quán)后的價(jià)格約為34元。由于高盛不愿透露入股價(jià)格，無法精確計(jì)算其盈利情況。

　　對(duì)于外界質(zhì)疑西部礦業(yè)于上市前大比例地向全體股東轉(zhuǎn)增和送紅股的行為，該高盛人士稱，盡管高盛在西部礦業(yè)內(nèi)部擁有一個(gè)董事席位，但仍無法控制一些企業(yè)個(gè)體的行為。而售股給高盛的前股東是獨(dú)立股東，與高盛及西部礦業(yè)管理層無任何關(guān)聯(lián)，因此他認(rèn)為，不存在利益輸送問題。

　　對(duì)高盛投資西部礦業(yè)的爭議，仍無任何明顯證據(jù)推斷對(duì)錯(cuò)。

　　不過有國內(nèi)證券從業(yè)人士對(duì)記者表示，證券監(jiān)管部門至今未表示對(duì)此項(xiàng)交易的疑慮，說明高盛對(duì)西部礦業(yè)的投資及退出程序可能是合規(guī)。但這項(xiàng)交易目前所公開的諸多細(xì)節(jié)不盡合理，確實(shí)引人聯(lián)想。

　　該人士表示，西部礦業(yè)投資一案恰好從某種程度上說明高盛利用一切空隙尋找利益的商業(yè)特性。其中一些創(chuàng)新手法的運(yùn)用，既能說服利益相關(guān)體，同時(shí)也能使高盛個(gè)體利益最大化，“這值得國內(nèi)企業(yè)學(xué)習(xí)”。
[page]

　　5.項(xiàng)目篩選的“雙百”工程

　　雖有諸多爭議，但到目前為止，從賬面上看，高盛在中國的絕大部分投資已是顯而易見的成功。

　　如何挑選到一個(gè)有潛力的投資項(xiàng)目？高盛給出的答案是：“雙百”工程，即兩個(gè)“100”。

　　“第一個(gè)‘100’的意思是，其實(shí)我們在決定投資一個(gè)項(xiàng)目前會(huì)實(shí)地去看很多項(xiàng)目，平均要看100個(gè)才會(huì)投1個(gè)，篩選的過程非常嚴(yán)謹(jǐn)。”許明茵對(duì)記者表示。

　　她進(jìn)一步解釋稱，如此高的淘汰率，“一方面在于，每年經(jīng)手的項(xiàng)目有上千個(gè)，但坦白說有一些送過來的文件內(nèi)容不夠詳盡，無法說明公司的狀況，這會(huì)過濾掉一部分。另一個(gè)原因是，篩選的過程是非常高標(biāo)準(zhǔn)，近乎保守的。”

　　許明茵表示，對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的選擇，高盛方面會(huì)從公司業(yè)績、客戶定位與組合、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、法律、公司治理、人事、環(huán)保甚至企業(yè)家風(fēng)格等等各個(gè)方面來考察一家企業(yè)，特殊行業(yè)比如科技類的，也會(huì)雇一些專家來配合調(diào)研。

　　“我們是做投資的，不會(huì)去賭。有些東西如果不知道、看不透的話，我們是不會(huì)參與的。這就是為什么你可以看到我們目前投資的這20多家公司，都屬于穩(wěn)健型的企業(yè)。”許明茵說。

　　另一個(gè)“100”是指，當(dāng)對(duì)項(xiàng)目投資資金到位時(shí)，高盛會(huì)對(duì)該公司做一個(gè)100天的改進(jìn)計(jì)劃，也就是針對(duì)公司急需改進(jìn)的幾個(gè)方面，由高盛提出一些改進(jìn)建議。

　　許明茵認(rèn)為，對(duì)吉利汽車的投資就是“雙百”工程的好例子。

　　“當(dāng)時(shí)我們百里挑一選擇吉利汽車來投資，我們發(fā)現(xiàn)這確實(shí)是一家很好的公司。在做100天計(jì)劃時(shí)，我們就給出吉利汽車幾方面我們認(rèn)為很重要的建議，比如公司的海外銷售、采購業(yè)務(wù)，在發(fā)展戰(zhàn)略上如何在中國或海外市場完成布局，還有資金使用方面應(yīng)該如何效益最大化。我們認(rèn)為這些建議對(duì)公司未來發(fā)展是非常有意義的。”許明茵說。

　　雖然高盛目前投資的20多家中國企業(yè)中，私人企業(yè)占據(jù)了絕對(duì)比例，但對(duì)于國有企業(yè)的投資，高盛也會(huì)開放對(duì)待。在美國，高盛的股權(quán)投資亦會(huì)區(qū)分增長型企業(yè)與重組型企業(yè)。

　　“未來如果有投資機(jī)會(huì)，而且法規(guī)也允許的情況下，我們也會(huì)認(rèn)真看待各種投資機(jī)會(huì)的。硬幣都有正反兩面。私營企業(yè)雖然反應(yīng)靈敏，但規(guī)模較小，變數(shù)較大；而國有企業(yè)的好處是穩(wěn)健，但因?yàn)橐?guī)模較大，投資金額可能也會(huì)比較多。況且國有企業(yè)多半經(jīng)過歷史的變遷，我們需要多學(xué)習(xí)和了解，目前也不乏成功案例。”安武對(duì)記者說。

　　6.認(rèn)識(shí)股權(quán)投資

　　安武說，上世紀(jì)90年代美國和日本這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體都有自己的問題，但十年之后的結(jié)果卻大相徑庭，“我們認(rèn)為PE這一產(chǎn)業(yè)的興起，對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了很大的積極作用”。

　　“比較美國和日本走過的截然不同的道路，會(huì)發(fā)現(xiàn)有趣的結(jié)果。20世紀(jì)80年代，美國PE投資蓬勃發(fā)展，途徑是購買經(jīng)營效率低下的公司資產(chǎn)，將資本和其他資源重新集中投入到盈利的業(yè)務(wù)，同時(shí)重組、出售或關(guān)閉不盈利業(yè)務(wù)；到了90年代，杠桿融資和其他效率更高的融資方式成為獲取收益的重要途徑。”高盛集團(tuán)副董事長兼亞洲區(qū)董事長麥克·埃文斯曾撰文將股權(quán)投資重要性提升到了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興的關(guān)鍵因素高度上，他認(rèn)為，上述兩種途徑幫助美國免于遭受日本企業(yè)界的命運(yùn)。在美國進(jìn)行創(chuàng)新改革的同一時(shí)期，日本卻對(duì)股東利益缺乏響應(yīng)，并對(duì)困難時(shí)期的重組準(zhǔn)備不足。

　　“一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)在誕生之后，只有當(dāng)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既有利于自身行業(yè)和公司發(fā)展，也有利于相關(guān)利益體，同時(shí)有利于整體經(jīng)濟(jì)，只有當(dāng)這三贏局面發(fā)生，這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)才能夠順利發(fā)展。”安武對(duì)記者表示。

　　安武還稱，高盛股權(quán)投資有三大理念。首先，這是一項(xiàng)長期的投資，平均股份持有期是5到8年。

　　第二個(gè)理念是，高盛的股權(quán)投資希望能給公司帶來價(jià)值，而不是僅僅提供錢而已。

　　“股權(quán)投資多半會(huì)使我們成為董事會(huì)成員之一，這可以幫助提高公司治理，對(duì)其未來的發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)布局做出建議。高盛同時(shí)也可以在企業(yè)需要時(shí)提供并購等相關(guān)業(yè)務(wù)的咨詢，抑或幫助雇傭適合于企業(yè)的人才等等。”安武認(rèn)為。

　　“高盛的第三個(gè)投資理念是，我們所做的投資必須要有利于企業(yè)客戶、有利于高盛業(yè)績，同時(shí)也有利于中國整體經(jīng)濟(jì)。我們想要達(dá)到一種三贏的循環(huán)。”安武認(rèn)為，“有兩方面事實(shí)可以佐證這一投資理念的實(shí)施情況。”

　　一方面，高盛股權(quán)投資的行業(yè)比較分散，有教育類、健康醫(yī)療、金融服務(wù)、消費(fèi)、風(fēng)能發(fā)電等各行各業(yè)，“凡是增長型的公司高盛都有興趣做投資”。

　　“另一方面，高盛一家企業(yè)可以做到這些，那如果有很多家PE一起做，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的積極效益就會(huì)更加明顯。雖然我們作為最早期的國外投資者，但仍然覺得這個(gè)行業(yè)有很大增長空間。這就是我們所希望的三贏的局面。”安武對(duì)記者說。
[page]

　　7.SEC起訴之后

　　不過，高盛在繼續(xù)業(yè)務(wù)上的大顯身手之前，必須先解決來自SEC(美國證交會(huì))對(duì)高盛“欺詐客戶”的指控。

　　高盛集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官勞爾德·貝蘭克梵于5月7日在2010年高盛股東年會(huì)上所致開幕詞中說：“對(duì)公司而言，過去幾周顯然是一段艱難又令人失望的時(shí)期。最重要的是，質(zhì)疑指向了公司基本價(jià)值觀的核心，即我們?nèi)绾螌?duì)待我們的客戶。”

　　投行的特殊性決定必須獲得客戶的信任，因此幾乎所有的投行都宣稱，客戶的利益永遠(yuǎn)是第一位的，這是核心原則?，F(xiàn)在，這一核心原則遭遇了外部的不信任。

　　業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，對(duì)高盛“欺詐客戶”的指控已經(jīng)或者即將發(fā)生一連串的事件：SEC的調(diào)查引發(fā)了市場擔(dān)憂，致使高盛股價(jià)劇烈波動(dòng)，如今正處于政治旋風(fēng)中心的高盛，可能會(huì)因此導(dǎo)致其客戶流失和頂尖人才流失，而這又加重了市場的擔(dān)憂情緒。

　　危機(jī)當(dāng)前，安武與許明茵均表示，針對(duì)美國方面的負(fù)面新聞，高盛團(tuán)隊(duì)一直與其客戶有很緊密的溝通和解釋，“目前來看，SEC事件并沒有對(duì)高盛在華業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大的消極影響”。

　　美國SEC對(duì)高盛交易的調(diào)查，令中國國內(nèi)沉靜些許后再次刮起了對(duì)高盛為首的外資投行聲討的浪潮。這其中包括西部礦業(yè)“不道德的掠奪性”發(fā)行方式和利益輸送問題，深南電“陷阱式”衍生品對(duì)賭協(xié)議，眾多央企的所謂套期保值巨額虧損，甚至是更早的中航油事件，以及最近海普瑞極富爭議的發(fā)行價(jià)格，高盛都卷入其中，其角色備受質(zhì)疑，高盛在國內(nèi)公眾的聲望也迅速下跌。

　　但許明茵表示，“到目前為止，客戶都表現(xiàn)出信任和支持。我們也希望這種信任與支持可以延續(xù)下去。在此期間，對(duì)中國的投資也許會(huì)出現(xiàn)一些曲折，但不會(huì)間斷。”

　　“坦白地說，很多投資，當(dāng)事情發(fā)生以后再往前看，有些人會(huì)覺得我們最初做這筆投資就知道是沒有風(fēng)險(xiǎn)，因此才會(huì)有如此高收益的。但實(shí)際上，很多項(xiàng)目大家都在看，只有我們投資了，這也證明，最初的投資風(fēng)險(xiǎn)肯定還是存在的。當(dāng)我們把錢打到投資企業(yè)的賬上時(shí)，我們會(huì)整晚地睡不著覺，就是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的問題。”許明茵說。

　　2009年6月，高盛亞洲特殊資產(chǎn)投資原聯(lián)席負(fù)責(zé)人張奕加盟一家中國私募公司。2010年4月高盛大中華區(qū)主席胡祖六辭去合伙人職務(wù)，傳聞稱其轉(zhuǎn)投PE。

　　就近期高盛中國高管及人才流動(dòng)的問題，安武也解釋稱，投資銀行業(yè)的人員流動(dòng)本就頻繁。

　　“高盛全球共有逾3萬名員工，但合伙人只有三四百位。所有員工，包括合伙人在內(nèi)，都必須不停地證明自己的價(jià)值，才能得以升遷或被降職。在這點(diǎn)上，高盛與其他投行存在較大差別。”安武稱。

　　“我承認(rèn)，現(xiàn)在是本公司歷史上非常重要的時(shí)刻。在以往的艱難時(shí)期，公司總能圍繞其核心價(jià)值共渡難關(guān)。盡管我對(duì)公司延續(xù)了140年的核心準(zhǔn)則充滿信心，但顯然我們有必要進(jìn)一步更新該準(zhǔn)則了。”貝蘭克梵在股東大會(huì)上表示。

　　他同時(shí)指出，當(dāng)前來看，對(duì)公司的董事會(huì)和管理層來說，沒有比全面評(píng)估高盛所有業(yè)務(wù)運(yùn)作更重要的工作了。因此，董事會(huì)和公司管理層將成立一個(gè)“業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)”。該委員會(huì)將負(fù)責(zé)審查公司在運(yùn)營中是否遵循了核心價(jià)值和其他業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。

　　另一方面，SEC對(duì)高盛的指控仍在繼續(xù)，但華爾街人士普遍認(rèn)為雙方和解的希望較大。

　　據(jù)報(bào)道，美國伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)銀行分析師布拉德·赫茨(Brad Hintz)于5月27日聲稱，高盛集團(tuán)可能需付出6.21億美元的代價(jià)才能與SEC就欺詐訴訟達(dá)成和解。

　　根據(jù)以往美國政府與華爾街的和解協(xié)議，赫茨認(rèn)為SEC會(huì)同意接受2.5億美元罰金，而高盛可能需另外補(bǔ)償投資者3.71億美元。這筆賠償金將使高盛每股收益減少1.05美元，赫茨認(rèn)為這對(duì)高盛來說將是痛苦的。