歐美PE野蠻人：風韻與僵尸 中國式私募袈裟

　　對沖基金的操作能力可以狙擊一個甚至幾個國家的貨幣，席卷這些國家十幾二十年的發(fā)展積累，這是金融全球化背景下PE借用金融泡沫工具發(fā)力生財的必然，在市場法則的框架內，PE非但野蠻，而且冷酷。

　　PE的故鄉(xiāng)在歐美。

　　中文的“私募”一詞在歐美使用的標準名稱是Private Equity(簡稱PE)，嚴格地說并沒有官方的中文對應譯法，Private Equity詞組中的兩個單詞無論如何也找不到“募集、籌集”(Raise、Collect等)的含義，根據PE的實際活動，中國語文中的“意會”被引入對Private Equity的解讀，中國資本市場及業(yè)內人士乃至于翻譯人士們也逐步公認了“私募”的說法。

　　更有意思的是這種帶有強烈的“中式英語”色彩的譯法已經反哺給西方，被部分西方主流媒體接受，部分西方媒體的相關報道中文稿也一口一個“私募”。

　　在中國，PE是標準的外來和尚，被披上了中國式的袈裟——私募，無論是名稱還是行動，都有鮮明的中國特色。

　　野蠻人的腳步

　　美國公認的令PE首次聲名大振的行業(yè)巨頭當屬KKR投資公司(Kohlberg Kravis Roberts)，KKR在中國似乎了無聲息，但在PE的世界，KKR不可不讀。

　　KKR是亨利·克拉維斯(Henry Kravis)及其表兄喬治·羅伯茨(George Roberts)的事業(yè)，倆兄弟出身一個俄國猶太人移民家族。

　　1976年克拉維斯和羅伯茨倆兄弟與他們的職業(yè)導師：他們在貝爾—斯特恩斯的部門主管杰羅姆·科爾伯格一道炒了東家的魷魚，合伙開辦了自己的“三人幫”公司。這家“三人幫”是典型的PE，八個投資人，每人每年向“三人幫”公司交5萬美金的管理費，然后每筆生意抽取20%的利潤和1%(后來上調到1.5%)的管理費。一場重病導致科爾伯格的退出，令倆冒險家更加肆無忌憚，KKR從此正名為“二人幫”，KKR三個字母中包含了兄弟倆的姓名成分。

　　1986年KKR完成了迄今也堪稱壯舉的杠桿式巨型并購案例：KKR以300億美元的規(guī)模收購了美國食品煙草業(yè)巨頭RJR-納比斯科(RJR Nabisco)公司。排除通貨膨脹因素，以不變價計算，KKR的這次并購規(guī)模至今無人超越。

　　在這個并購案中，KKR有幾個被外界視為極野蠻的行為：一是為拿下RJR-納比斯科大肆舉債;二是用高額回報拿下RJR-納比斯科的高層;三是拿下RJR-納比斯科后根本不從事本業(yè)經營而是轉手倒賣。

　　KKR的空前成功贏得了“野蠻人”的盛譽而名垂華爾街青史。

　　PE的發(fā)展壯大之路也是全球化資本市場成型和膨脹的過程，PE攪動全球經濟的能力已經無法回避。

　　以KKR為代表的經典PE模式在產業(yè)界的實體身上施展資本的法力，而以各色各樣的金融衍生品投資基金為代表的PE模式展現(xiàn)的則是類似于“經濟戰(zhàn)爭”的威力，其效應更加野蠻。

　　1997年3月，對沖基金巨頭索羅斯看準泰國因為連續(xù)幾年巨額貿易逆差而支出大量外匯，導致泰銖虛高，認為利用金融衍生品交易狙擊泰銖獲利時機已到，開始籌集資金大肆介入泰國貨幣。是年5月，索羅斯聯(lián)手其它西方對沖基金大舉拋售泰銖遠期合約，做空泰銖。泰國政府拼死一搏，泰國聯(lián)合新加坡動用120億美元聯(lián)合吸納泰銖，同時大幅度提高利率100倍以上，成功捍衛(wèi)泰銖匯率，索羅斯等損失3億美元。

　　等泰國政府的三板斧砍過，索羅斯認為不過爾爾，遂卷土重來，利用PE集資效率高的優(yōu)勢，短期內在全球用各種途徑籌集大量資金(包括出售美國國債)，6月份繼續(xù)攻擊泰銖，泰國政府可動用的區(qū)區(qū)300億美元外匯儲備形成的戰(zhàn)斗力瞬間土崩瓦解，索羅斯大獲全勝，1997年7月24日，泰銖兌換美元創(chuàng)下32.5：1的歷史低位。一進一出之間，索羅斯為首的對沖基金陣營獲利無數。

　　接下來，對沖基金的野蠻腳步踐踏了東南亞諸新興經濟體的貨幣，馬來西亞的林吉特、印度尼西亞的印尼盾等，引發(fā)1997年東南亞金融風暴。東南亞諸新興經濟體損失慘重。

　　但PE這個野蠻人在狙擊港幣的時候被絆了個跟頭，因為香港的背后站著中國大陸，索羅斯等以慘敗告退。

　　對沖基金的操作能力可以狙擊一個甚至幾個國家的貨幣，席卷這些國家十幾二十年的發(fā)展積累，這是金融全球化背景下PE借用金融泡沫工具發(fā)力生財的必然，在市場法則的框架內，PE非但野蠻，而且冷酷。