熊曉鴿闡釋PE/VC四大秘訣：投對(duì)河流 out

　　ChinaVenture北京時(shí)間2月26日消息，IDG合伙人、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)輪值主席熊曉鴿在“第四屆全球PE北京論壇”做主題演講時(shí)表示，和硅谷相比，中國(guó)PE基金的數(shù)量和研究院所的數(shù)量雖然已經(jīng)超過(guò)了硅谷，但目前中國(guó)仍然無(wú)法出現(xiàn)Facebook這樣的世界級(jí)企業(yè)。

　　熊曉鴿認(rèn)為，中國(guó)之所以目前出現(xiàn)不了Facebook，政策限制是一個(gè)最大的障礙。“未來(lái)十年內(nèi)中國(guó)能不能打造出超過(guò)蘋(píng)果、google、facebook 之類的知名企業(yè)，制度改革和政策突破將是一個(gè)很重要的影響因素。”熊曉鴿說(shuō)。

　　談到PE/VC的投資經(jīng)驗(yàn)，熊曉鴿總結(jié)出了4大秘訣。1，投對(duì)“河流”;2，“out-of-box”思維。3，不跟風(fēng);4，分紅是硬道理。

　　熊曉鴿解釋，所謂投對(duì)“河流”，不管基金偏好TMT、清潔能源還是醫(yī)療或消費(fèi)，一定要選對(duì)未來(lái)投資領(lǐng)域，如果投錯(cuò)河流，只會(huì)越投越錯(cuò)。他認(rèn)為，IDG十多年來(lái)，之所以在中國(guó)取得了成功，主要是因?yàn)楫?dāng)初選對(duì)了互聯(lián)網(wǎng)這條河流。

　　“Out-of-box思維”需要打破常規(guī)，嘗試新領(lǐng)域和新方法。熊曉鴿舉例稱，美國(guó)傳奇電影公司因出品《盜夢(mèng)空間》而獲得全球性的巨大成功，但I(xiàn)DG在一年半之前投資該公司時(shí)，連前臺(tái)小姐加上公司總共才28人，但去年該公司的銷售額已達(dá)近4億美元，利潤(rùn)非常高，這便是一種突破常規(guī)。

　　對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，重要的是在某一個(gè)行業(yè)人脈關(guān)系資源的組合，熊曉鴿認(rèn)為，“不跟風(fēng)”很重要，意味著根據(jù)自身特點(diǎn)制定投資策略。

　　熊曉鴿強(qiáng)調(diào)，分紅是基金生存和發(fā)展的硬道理。他認(rèn)為，GP需要做實(shí)事，而不是炒作，只有踏踏實(shí)實(shí)把基金管理好，給投資者一個(gè)很好回報(bào)，基金才能夠長(zhǎng)期持續(xù)得做下去。

　　以下為全文實(shí)錄：
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　　熊曉鴿：我是本屆協(xié)會(huì)的輪值主席，所謂輪值主席就是干活的。剛才戴主席的一句話說(shuō)明我們協(xié)會(huì)做了很多工作，戴主席說(shuō)兩年前來(lái)做一次報(bào)告，今天再次做報(bào)告對(duì)中國(guó)VC和PE的發(fā)展前景更有了信心，我覺(jué)得是對(duì)我們協(xié)會(huì)所做的工作很好總結(jié)。我作為輪值主席對(duì)這一次大家參加會(huì)議的所有的參與者表示感謝，同時(shí)要感謝我們支持的單位，還有感謝那一邊的贊助商。因?yàn)檫@邊是出力，那邊是出錢(qián)，也是因?yàn)橛性谧呐笥褌冇殖隽τ殖鲥X(qián)，所以才能夠舉辦今天的會(huì)議。

　　作為輪值主席，這個(gè)平臺(tái)希望我們行業(yè)交流經(jīng)驗(yàn)，溝通的平臺(tái)。我們要找一個(gè)更好的行業(yè)投資，更多的信心建立在互相的了解，更多的是關(guān)系的建立。在這方面我想做一些改變。在今天的會(huì)議上，無(wú)論從領(lǐng)導(dǎo)，像戴理事長(zhǎng)、劉主席他們的演講對(duì)中國(guó)的風(fēng)投、PE也好他們的一些做法已經(jīng)認(rèn)識(shí)非常透徹，也是非常好的事情。就VC、PE行業(yè)來(lái)講，也是進(jìn)入更加深化，我們幾年前在說(shuō)更多談VC和PE對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展融合重要，創(chuàng)造多少就業(yè)機(jī)會(huì)，現(xiàn)在已經(jīng)不需要談這些東西。而是我們同行們?cè)诮涣?，我的VC怎么做，PE怎么做?今天早餐會(huì)做了一個(gè)事情，談中國(guó)“天使基金”如何做?所以我們行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入更專業(yè)，更細(xì)化的層次。希望這一次我們的會(huì)議在這些方面進(jìn)行更多的探討，使得每年的年會(huì)成為交流業(yè)界經(jīng)驗(yàn)，大家回去有所得花的錢(qián)花了時(shí)間跑來(lái)不容易，同時(shí)交更多的朋友，為中國(guó)VC和PE做的更多。這是作為輪值主席說(shuō)的開(kāi)場(chǎng)白。

　　我的演講想談什么?中國(guó)VC和PE向何處去?

　　我們想做的一些事情，做投資來(lái)講，無(wú)論在中國(guó)還是美國(guó)，大家都在挑戰(zhàn)二八定律，這個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)是20%成功企業(yè)賺了80%的錢(qián)，基金也是如此。未來(lái)怎么做?我們談到美國(guó)很好，不知道大家知不知道在過(guò)去十年中間，作為美國(guó)VC和PE來(lái)說(shuō)過(guò)去10年是虧死的，中國(guó)只要有10年以上的經(jīng)驗(yàn)在中國(guó)一直堅(jiān)持做下來(lái)，無(wú)論做VC還是PE我們都是賺錢(qián)的，說(shuō)明我們比他們聰明嗎?顯然不是。我們比他們更努力嗎?也不是。更重要一點(diǎn)我們比他們更幸運(yùn)，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)比較早，能夠堅(jiān)持做下來(lái)。

　　在中國(guó)過(guò)去十年中間我們趕上三個(gè)好的機(jī)會(huì)：

　　第一，十年前中國(guó)進(jìn)入WTO，意味著中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)全世界都開(kāi)放了，除了一些特別領(lǐng)域。

　　第二，過(guò)去十年正好是IT和互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)在中國(guó)大規(guī)模的普及，我們現(xiàn)在已經(jīng)成為了全世界互聯(lián)網(wǎng)用戶最多的國(guó)家，不管哪個(gè)行業(yè)，還是IT行業(yè)，我們所有效率有了很大提高。

　　第三，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模使得基金投的一些企業(yè)不需要出國(guó)，他的產(chǎn)品不需要到國(guó)外去賣(mài)，在中國(guó)市場(chǎng)就能夠取得很大的成功，這樣規(guī)模能夠上市，能夠退出。

　　這三點(diǎn)是我們很幸運(yùn)的一點(diǎn)，當(dāng)然也有我們自己的努力。

　　可是到今天來(lái)講，我們不能再走過(guò)去的路，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。中國(guó)過(guò)去發(fā)生的很重要的事情，兩個(gè)板塊的推出催生了這個(gè)產(chǎn)業(yè)，04年中小板推出以后，中國(guó)活躍投資機(jī)構(gòu)一下子成長(zhǎng)了5倍。09年創(chuàng)業(yè)板推出以后我們活躍機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)8倍。因?yàn)橛幸粋€(gè)退出市場(chǎng)催生了很多基金出來(lái)，形成了一窩蜂，覺(jué)得它很掙錢(qián)?；氐絼偛诺囊稽c(diǎn)，做投資不是群眾運(yùn)動(dòng)，不能說(shuō)所有人都能夠掙到錢(qián)。這是兩個(gè)機(jī)會(huì)，由于退出機(jī)制的出現(xiàn)，使得很多錢(qián)進(jìn)來(lái)了，因?yàn)榭吹搅送顿Y，所以拿到了很多錢(qián)。

　　錢(qián)、基金數(shù)量增加了很多，投資速度也快了很多，投資速度比基金成長(zhǎng)還快，這就帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題。大家知道你做任何企業(yè)投資，你要對(duì)它的市場(chǎng)和產(chǎn)品，對(duì)它的團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)、法律等等做很多凈值調(diào)查，如果我們投資速度太快，我們投資質(zhì)量就會(huì)下降。中國(guó)有一句話叫做“慢工出細(xì)活”，投資是細(xì)活，基金帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，同質(zhì)化，對(duì)短期接受錢(qián)的創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)是好事，錢(qián)多，你不給我，另一家給我，但是結(jié)果并不好。我們投資者和創(chuàng)業(yè)者目的是共同的，是創(chuàng)造高質(zhì)量的公司。而且好的公司在上市以后，VC和PE的錢(qián)退出以后，公司還在不斷的發(fā)展，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，這就是好的公司，它能夠創(chuàng)造越來(lái)越多的就業(yè)機(jī)會(huì)給國(guó)家和社會(huì)交更多的利稅，這才是我們的目標(biāo)。

　　過(guò)去談的都是微軟等等一些公司，目前代表美國(guó)未來(lái)的三個(gè)公司都在硅谷，一是蘋(píng)果，在喬布斯的帶領(lǐng)下是美國(guó)市值最高的公司，二是谷歌，三是facebook，它們的出現(xiàn)不是偶然性，而是必然性的。經(jīng)過(guò)了過(guò)去的狂熱大家認(rèn)識(shí)到光靠上市之前拼命擠進(jìn)去，不一定帶來(lái)很高的回報(bào)。我們通過(guò)IPO退出的水平投資回報(bào)率有很大下降，上市開(kāi)盤(pán)的時(shí)候什么價(jià)，你真正拿到錢(qián)是什么樣的價(jià)格?實(shí)際上一開(kāi)始就下降，我們投資的結(jié)構(gòu)開(kāi)始放慢。剛開(kāi)始上市的時(shí)候很高興，但是真正拿到錢(qián)的時(shí)候與你預(yù)期有很大的不同，通過(guò)數(shù)字可以看得出來(lái)。

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　　硅谷三個(gè)公司研究一下蠻有意思的，作為蘋(píng)果來(lái)說(shuō)應(yīng)該是很成熟的公司了，在喬布斯回來(lái)以后提出一個(gè)新的理念，通過(guò)idea創(chuàng)新使公司煥發(fā)了青春。谷歌不僅僅是搜索領(lǐng)先的公司，而且進(jìn)入了其他領(lǐng)域。facebook是一個(gè)后起之秀。聯(lián)系到中國(guó)實(shí)際，我們談到北京在中關(guān)村、海淀，從大環(huán)境來(lái)看，我認(rèn)為我們無(wú)論從學(xué)校、科研、機(jī)構(gòu)、基金量都超過(guò)了硅谷。過(guò)去來(lái)講硅谷有學(xué)校，有斯坦福等等其他學(xué)校，我們北京的學(xué)校還沒(méi)有一個(gè)能夠與斯坦福相提并論的，但是我們最好的學(xué)校都在海淀中關(guān)村地區(qū)，而且基金的數(shù)量也超過(guò)了美國(guó)硅谷的量，我們研究院所遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)硅谷所提供的科研研究院。

　　中國(guó)能不能出現(xiàn)facebook這樣的公司?現(xiàn)在還不行，我們受到政策很多方面的制約。一談到創(chuàng)新，大家眼睛都發(fā)亮，我認(rèn)為中國(guó)金融界不存在創(chuàng)新，也不需要?jiǎng)?chuàng)新。所謂創(chuàng)新的做法，國(guó)外的同行早就做過(guò)了。在中國(guó)最重要的一點(diǎn)是制度改革和政策突破，哪些地方能不能讓你去做，有沒(méi)有讓一些政策的法規(guī)對(duì)你這些做法有一些保障，這是最重要一點(diǎn)。我們未來(lái)怎么去呢?現(xiàn)在我們有了錢(qián)了，而且中國(guó)先進(jìn)最多的，無(wú)論民間還是國(guó)家，我們資金的數(shù)量也超過(guò)了美國(guó)。我們能不能夠在未來(lái)的五年，十年內(nèi)，打造出像超過(guò)蘋(píng)果，超過(guò)谷歌，超過(guò)facebook的公司，這是我們?cè)谧P(guān)心努力要做的事情。從大環(huán)境來(lái)講，應(yīng)該沒(méi)有什么問(wèn)題了。

　　談到我今天的題目，未來(lái)怎么走呢?我自己認(rèn)為的：

　　第一，要投對(duì)“河流”，作為每一只基金你在未來(lái)選對(duì)哪一個(gè)領(lǐng)域作為投資，有的想投TMT，有的想投旅游、文化產(chǎn)業(yè)有關(guān)的。我覺(jué)得選對(duì)“河流”很重要的一點(diǎn)，如果你投錯(cuò)了，你再怎么努力，可能到達(dá)的重點(diǎn)不是你想去的，你投對(duì)了河流你就對(duì)了。我們IDG從93年在中國(guó)就開(kāi)始投資，我們那個(gè)時(shí)候就開(kāi)始投互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在很成功的互聯(lián)網(wǎng)大部分都有我們的投資，所以選對(duì)河流很重要。

　　第二，跳出常規(guī)思維方式，找出一些Out—of—box新的領(lǐng)域，新的方法來(lái)。對(duì)于并購(gòu)重組我們能不能有一些跨國(guó)的投資，尤其在文化產(chǎn)業(yè)方面需要很多時(shí)間。一年半以前我們投了美國(guó)傳奇電影公司，這個(gè)公司就是制作的《盜夢(mèng)空間》電影的公司，這個(gè)公司完成了一輪融資，現(xiàn)在它成長(zhǎng)了2倍以上。這個(gè)公司連前臺(tái)小姐都算上才28個(gè)人，去年銷售額近4億美元，利潤(rùn)非常高。去年我們完成了融資，人民幣的基金，社保也是我們出資人，社保支持的三家，我們是唯一一家在海淀中關(guān)村注冊(cè)一家人民幣基金，我們?nèi)嗣駧呕鸩粌H有社保的基金，中關(guān)村、海淀引導(dǎo)基金都是我們出資人。我們還吸收了外地四家引導(dǎo)基金作為我們出資人，這也是打破了常規(guī)。

　　因?yàn)槲覀冊(cè)谧母魑欢际亲鯲C和PE的，最重要的是融資，所有的引導(dǎo)基金要求你在他本地注冊(cè)，才能把錢(qián)給你，前面拿到的錢(qián)很不錯(cuò)，但是后面的錢(qián)要融就很難了。我們注資有突破，過(guò)去的一些想法使得基金做得全國(guó)化，全球化，能夠把各個(gè)地方的優(yōu)勢(shì)發(fā)展起來(lái)。我覺(jué)得在我們行業(yè)不是說(shuō)政策怎么樣，就不去改變，一定要有超出常規(guī)的思維。我個(gè)人認(rèn)為融到錢(qián)可以想一想能不能做一些跨國(guó)跨地區(qū)方面的融資。

　　第三，根據(jù)我們自己特點(diǎn)制定投資策略，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)更重要的是在某一個(gè)行業(yè)人脈關(guān)系資源的組合，所以不跟風(fēng)是很重要的一點(diǎn)。

　　第四，必須要掙錢(qián)，分紅是硬道理，我們能夠給基金來(lái)講，能夠提供LP適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，不是馬上就分紅，能夠給投資人很好的交代，這也是基金持續(xù)發(fā)展很重要的一點(diǎn)。借用小平一句話發(fā)展才是硬道理，對(duì)于基金來(lái)講分紅才是硬道理。我們最重要不是炒作，我們最重要的是踏踏實(shí)實(shí)把自己的基金管理好，給投資者一個(gè)很好的回報(bào)，我們的基金才能夠做下去，把它做好。

　　最后，感謝大家的參與。如果這次會(huì)議做得好的話是在方主席英明領(lǐng)導(dǎo)下，如果做得不好，是我輪值主席做得不夠，如果大家有什么抱怨建議可以告訴我，希望我們今后把這個(gè)會(huì)議做得更好。

　　謝謝大家!